Après plusieurs mois de politique monétaire restrictive, les dernières données sur l’emploi révèlent un marché du travail en ralentissement mais toujours résilient. Le rapport NFP de septembre, publié avec retard, a montré 119,000 emplois créés, soit le double des attentes, mais le taux de chômage est monté à 4.4%, son plus haut niveau en quatre ans. Les révisions des chiffres de juillet et août ont indiqué une tendance globale plus lente.
Le ton mitigé laisse la Fed sur une voie étroite : les embauches solides dans des secteurs clés comme la santé et l’éducation contrastent avec la hausse des demandes continues d’allocations. Cette divergence renforce la conviction croissante que l’inflation ralentit plus vite que l’emploi.
Traders anticipent une baisse en décembre
Les probabilités FedWatch ont basculé fortement la semaine dernière. Les marchés attribuent désormais une chance de 71% à une baisse de 25 bp lors du FOMC du 10 décembre, contre seulement 39% la veille. Pour janvier 2026, les traders voient une probabilité de 58% d’une nouvelle baisse de 25 bp, soulignant la conviction croissante que l’assouplissement commencera bientôt.
La baisse des rendements a soutenu les actions et pesé sur le dollar. Le rendement du Treasury à 2 ans a glissé vers 3.5%, tandis que les valeurs liées à l’IA et à la technologie ont mené le rallye. La vente massive de crypto s’est atténuée, en ligne avec une rotation “risk-on” modérée, portée par des rendements plus faibles et des attentes accrues d’une baisse des taux en décembre.
Retour de l’appétit pour le risque
Le S&P 500 a rebondi après deux semaines de pertes, soutenu par des anticipations accommodantes et de solides résultats d’entreprises. Plus de 80% des sociétés du S&P 500 ont dépassé les prévisions de bénéfices, portées par les secteurs technologique et de la santé.
Parallèlement, les prix du pétrole se sont stabilisés après avoir rebondi depuis la zone de support à $57.60, et l’or est resté solide autour de $4,000, soutenu par un USD plus faible.
Événements à venir
| Date | Devise | Événement | Prévision | Précédent | Commentaires des analystes |
|---|---|---|---|---|---|
| 25 Nov | USD | IPP m/m | -0.10% | -0.10% | Des données faibles pourraient peser sur le sentiment lié à l’USD |
| 26 Nov | USD | Indice des prix PCE core m/m | 0.20% | 0.20% | L’indicateur d’inflation devrait orienter les attentes du FOMC |
| 26 Nov | USD | PIB préliminaire q/q | 2.50% | 2.90% | L’attention se porte sur la dynamique de croissance avant le FOMC |
Principaux mouvements de la semaine
Or (XAUUSD)
- L’or est resté autour de $4,020, poursuivant son évolution dans une fourchette comprise entre $3,940 et $4,075.
- Des rendements plus faibles et la hausse des probabilités de baisse des taux soutiennent le seuil proche de $4,000.
- Une cassure sous $3,940 pourrait ouvrir la voie vers $3,900, tandis que la résistance demeure à $4,075.
S&P 500 (SP500)
L’indice a rebondi alors que l’optimisme lié à une baisse des taux a porté les valeurs technologiques à la hausse.
Les traders surveillent la résistance à 6,760 pour déterminer la direction, dans un contexte de rendements en baisse.
Des achats soutenus au‑dessus de 6,700 pourraient ouvrir la voie à un rallye de fin d’année.
Indice USD (USDX)
- L’USDX a reflué depuis son sommet, testant la zone de support à 99.65.
- Un retournement haussier pourrait suivre si la Fed modère les attentes accommodantes.
- Un repli supplémentaire vers 99.45 reste possible si le PCE ralentit fortement.
Bitcoin (BTCUSD)
- Le BTC a testé $81,700, reculant dans un contexte de rotation du risque.
- Les schémas de consolidation suggèrent une possible poursuite de la faiblesse à court terme.
- Les traders surveillent le support proche de $80,000, avec une résistance autour de $84,000.
Pétrole US (USOIL)
- Le brut a rebondi de $57.60 vers $59.80, soutenu par une amélioration du sentiment.
- La résistance se situe à $61.05, avec des zones potentielles de repli autour de $59.05.
- L’attention du marché se tourne vers les signaux de l’OPEP+ et les données sur la demande mondiale.
Conclusion
Le récent rallye des marchés mondiaux est moins porté par de nouvelles données que par un ajustement du ton de la Réserve fédérale. Les commentaires de John Williams, affirmant que la politique n’est que « modérément restrictive », ont ouvert la voie à un assouplissement à court terme, ravivant l’appétit pour le risque sur les actions, l’or et les crypto‑actifs.
Avec la probabilité d’une baisse de taux en décembre grimpant à 71%, les traders ont commencé à réévaluer le chemin de la politique monétaire jusqu’au début de 2026.
Pour l’instant, les données dressent un tableau mitigé. Le marché du travail américain continue de créer des emplois, mais le taux de chômage est monté à 4.4%, et les demandes d’allocations chômage ont atteint des niveaux inédits depuis 2021. Les risques d’inflation semblent reculer plus vite que la croissance, donnant à la Fed la marge pour évoluer vers une position plus neutre.
Une baisse de taux en décembre viendrait valider une grande partie de ce que les marchés ont déjà intégré, mais un statu quo accompagné d’un langage accommodant pourrait encore maintenir un sentiment de risque positif.
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