USD/JPY n’est pas parvenu à prolonger une modeste hausse observée en séance asiatique mardi et est resté sous le sommet de lundi, son plus haut niveau depuis le 30 avril. Pour autant, la paire s’est maintenue au-dessus du seuil psychologique des 160,00, malgré un dollar américain plus faible après que l’Iran et Israël ont indiqué avoir cessé les attaques à la suite d’un appel du président américain Donald Trump. Cela a éloigné l’indice du dollar (DXY) d’un sommet de deux mois et a pesé sur la paire, tandis que les spéculations sur un nouveau soutien officiel au yen japonais (JPY) ont également limité les gains.
La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a réaffirmé que la position des autorités reste inchangée et qu’elles sont prêtes à prendre des mesures décisives. Toutefois, la demande de JPY est restée contenue par la crainte que l’économie japonaise demeure sous pression en raison du conflit au Moyen-Orient et des perturbations persistantes des approvisionnements énergétiques via le détroit d’Ormuz, ce qui tempère les anticipations de relèvement des taux par la Banque du Japon (BoJ). Côté américain, les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale (Fed) pourrait relever les coûts d’emprunt d’ici la fin de l’année, ainsi que l’incertitude autour d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran, ont contribué à limiter une nouvelle faiblesse du dollar, les marchés attendant les chiffres de l’indice des prix à la consommation (CPI) mercredi et ceux des prix à la production (PPI) jeudi.
Équilibres de marché et risque d’intervention japonaise
Nous constatons que la paire USD/JPY éprouve des difficultés à progresser davantage, se maintenant juste sous les plus hauts pluriannuels atteints hier. La paire reste au-dessus du niveau clé des 160,00, alors même que le dollar recule plus largement. Cela témoigne d’un équilibre de marché particulièrement tendu à ce stade.
L’une des principales raisons de cette hésitation est la forte probabilité d’une intervention japonaise visant à soutenir le yen. Nous rappelons que les autorités étaient déjà intervenues à hauteur de plus de 9 000 milliards de yens en avril et mai 2024, lorsque le taux avait franchi pour la première fois 160. Les avertissements verbaux récents de responsables du ministère des Finances laissent entendre qu’elles sont prêtes à agir de nouveau de manière déterminée.
Divergence de politique monétaire et perspectives
Malgré cela, nous estimons que les fondamentaux continuent de plaider en faveur d’un USD/JPY élevé, en raison des divergences de politiques monétaires. La Banque du Japon avance très prudemment sur le terrain des hausses de taux, tandis que la Réserve fédérale maintient des taux plus élevés plus longtemps en raison d’une inflation persistante, que les dernières données situent à 2,7 %. Cet écart de taux d’intérêt significatif continue de rendre le dollar plus attractif que le yen.
Pour la suite, nous pensons que les opérateurs devraient éviter de prendre des positions trop marquées avant les données d’inflation américaines de cette semaine. Le prochain rapport sur le CPI sera déterminant pour façonner les anticipations quant au moment où la Fed pourrait enfin commencer à abaisser ses taux. Tant que ces chiffres ne sont pas publiés, il est risqué de considérer que la paire a déjà atteint son sommet.
