L’USD/CAD a effacé ses gains de début de séance mardi, évoluant autour de 1,3800 après avoir inscrit un plus haut intrajournalier proche de 1,3821, des cours du pétrole plus fermes soutenant le dollar canadien alors même que l’appui plus général au dollar américain se maintenait. L’indice du dollar (DXY) se situait vers 99,16 après être brièvement passé sous 99,00 lundi, la demande de billet vert étant alimentée par l’incertitude persistante autour des négociations États-Unis–Iran.
Les tensions se sont accrues après que les forces américaines ont mené lundi des « frappes défensives » dans le sud de l’Iran, tandis que les discussions auraient également buté sur plusieurs dossiers, dont le programme nucléaire iranien, l’allègement des sanctions, les avoirs gelés et un blocus naval américain des ports iraniens. L’agence Tasnim a indiqué que Téhéran souhaite la restitution de 24 milliards de dollars de fonds gelés, dont au moins la moitié serait disponible immédiatement après l’annonce d’un accord, et le Wall Street Journal a rapporté que l’US Navy a repris l’escorte des navires commerciaux dans le détroit d’Ormuz. Le brut WTI progressait de près de 4% autour de 93 dollars, soutenant le dollar canadien, corrélé au pétrole, et alimentant des craintes inflationnistes qui maintiennent la Réserve fédérale (Fed) et la Banque du Canada (BdC) sous les projecteurs ; le sous-gouverneur de la BdC, Nicolas Vincent, a déclaré que les choix de politique monétaire deviennent moins tranchés lorsque des chocs coïncident avec des transformations structurelles. La confiance des consommateurs du Conference Board aux États-Unis a légèrement reculé à 93,1 en mai contre 93,8 en avril, en amont de l’inflation PCE américaine jeudi et du PIB canadien vendredi.
Des forces opposées qui façonnent l’USD/CAD
Nous estimons que l’USD/CAD est pris entre deux forces puissantes et opposées, ce qui le maintient dans une fourchette étroite autour de 1,3800. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient procurent un soutien marqué au dollar américain en tant que valeur refuge. Dans le même temps, ces mêmes tensions poussent les prix du pétrole à la hausse, ce qui apporte un appui direct au dollar canadien.
Nous surveillons de près les cours du pétrole alors que le WTI se maintient autour de 93 dollars le baril. De récents éléments provenant d’OPEP+ confirment que le cartel entend maintenir ses réductions de production actuelles, ce qui garantit une offre mondiale tendue. Cela constitue un plancher très solide pour le dollar canadien, lié aux matières premières, et limite le potentiel de hausse de la paire USD/CAD.
À l’inverse, la persistance de l’inflation aux États-Unis justifie la fermeté du dollar. Les dernières données sur les dépenses de consommation des ménages (PCE) ont montré que l’inflation sous-jacente reste obstinément élevée à 2,8%, bien au-dessus de l’objectif de la Fed. Cela conforte notre opinion selon laquelle la banque centrale n’aura guère d’autre choix que de maintenir à court terme une politique monétaire restrictive.
La situation économique canadienne complique également l’équation, la Banque du Canada subissant elle aussi des pressions pour maintenir des taux élevés. L’économie canadienne a publié le mois dernier un rapport sur l’emploi spectaculaire, avec plus de 90.000 créations de postes, ramenant le taux de chômage à un plus bas historique de 5,0%. Cette vigueur domestique donne à la Banque du Canada la marge nécessaire pour s’aligner sur toute posture plus « hawkish » de la Fed.
De la volatilité à venir pour les traders de l’USD/CAD
Compte tenu de ces moteurs contradictoires, nous anticipons une période de forte volatilité plutôt qu’une tendance directionnelle nette. Les principales publications de la semaine, en particulier le rapport d’inflation aux États-Unis et le PIB canadien, devraient déclencher des mouvements marqués, mais potentiellement de courte durée. Nous estimons que les stratégies visant à profiter des fluctuations, comme l’achat de straddles ou de strangles via des options, sont adaptées dans cet environnement.
Nous gardons en mémoire les fortes dislocations des changes lors de précédents chocs sur les prix de l’énergie, comme celui de 2022, et la situation actuelle évolue selon une trajectoire similaire. Une désescalade soudaine des tensions dans le détroit d’Ormuz pourrait rapidement effacer la prime de risque du dollar et provoquer une chute de l’USD/CAD. Toute prise de position directionnelle doit donc être abordée avec prudence et gérée avec des paramètres de risque stricts.
