UOB s’attend à ce que la Reserve Bank of Australia (RBA) maintienne son taux directeur (cash rate) inchangé à 4,35 % en juin, citant un reflux de l’inflation globale, conjugué à un refroidissement du marché du travail et à des salaires atones. La banque souligne également que l’inflation sous-jacente demeure élevée, ce qui laisse les décideurs face à un arbitrage plus équilibré qu’au début du cycle.
La RBA devrait néanmoins conserver un biais restrictif, en maintenant ouverte la possibilité de nouvelles hausses si l’inflation sous-jacente ou les anticipations ne se modèrent pas. Malgré tout, après trois relèvements de taux cette année, la politique monétaire est jugée suffisamment restrictive : la banque centrale devrait privilégier une posture d’attentisme, le temps d’évaluer l’inflation du deuxième trimestre, les tendances du marché du travail et la demande des ménages, tandis que l’UOB n’anticipe aucun changement au moins jusqu’au 1T27.
Perspectives de politique monétaire et implications de marché
Nous estimons que la Reserve Bank of Australia maintiendra son taux directeur à 4,35 % lors de la prochaine réunion de juin. Les dernières données montrent que l’inflation globale s’est tassée à 3,4 % et que le taux de chômage a légèrement progressé à 4,2 %, offrant à la banque centrale une marge pour marquer une pause. Cela réduit l’urgence de tout ajustement immédiat de la politique monétaire.
Dans ce contexte de stabilité attendue, la volatilité implicite sur les contrats à terme de taux d’intérêt de court terme paraît trop élevée. Nous voyons une opportunité dans des stratégies qui bénéficient d’une faible volatilité, telles que la vente de straddles sur les futures de bank bills à 90 jours. L’objectif est d’encaisser la prime à mesure que le marché intègre que la RBA restera fermement en pause pour l’avenir prévisible.
Devises et stratégies de couverture
Pour le dollar australien, cette orientation de politique monétaire retire un facteur catalyseur clé de soutien. Historiquement, une RBA neutre pendant un cycle mondial de resserrement peut se traduire par une devise évoluant en range ou orientée à la baisse. Nous envisageons donc de vendre des options d’achat AUD/USD hors de la monnaie, afin de se positionner sur une devise susceptible de rester plafonnée.
La RBA a toutefois conservé un biais restrictif, reconnaissant que l’inflation sous-jacente demeure élevée, autour de 3,8 %. Cela signifie qu’une hausse surprise des taux, bien que peu probable, reste un risque si les prochaines statistiques s’avèrent nettement plus robustes qu’anticipé. Une petite position sur des options d’achat bon marché et de maturité lointaine sur le taux directeur pourrait constituer une couverture pertinente contre cette éventualité.
