La Banque de Corée (Bank of Korea) a fait état d’une amélioration du moral dans l’industrie manufacturière en juin, l’indice d’enquête des entreprises (Business Survey Index, BSI) du secteur progressant à 80. L’indicateur s’inscrit en hausse par rapport à 72 le mois précédent.
Malgré ce rebond, l’indice reste sous le seuil de 100, qui sépare expansion et contraction, ce qui indique que les industriels jugent toujours l’environnement globalement faible. Le passage à 80 traduit toutefois un ton plus ferme en juin qu’en mai (72).
Sentiment manufacturier, commerce extérieur et force de la devise
La hausse du BSI manufacturier de la Banque de Corée à 80 en juin constitue un signal haussier marqué, même s’il demeure sous le niveau de neutralité de 100 points. Ce bond depuis 72 témoigne d’une amélioration significative du sentiment et suggère que le repli du secteur manufacturier pourrait être en train de toucher un point bas. Nous devrions commencer à nous positionner pour une exposition haussière au marché sud-coréen.
Cette amélioration est étayée par des données tangibles récentes : les exportations d’avril ont déjà affiché une progression de 5,2% sur un an, principalement portée par un bond des ventes de semi-conducteurs. Cela confirme que l’optimisme prospectif reflété par le BSI s’appuie sur des performances réelles. Nous y voyons un argument en faveur de l’achat d’options d’achat (calls) sur les grands exportateurs coréens des secteurs technologique et industriel.
Le won sud-coréen a également montré des signes de vigueur, le taux de change USD/KRW reculant de 1.380 à environ 1.350 ce mois-ci. Cette tendance devrait se prolonger à mesure que de bons indicateurs économiques réduisent la perception du risque. En conséquence, nous devrions envisager de vendre des contrats à terme USD/KRW ou d’acheter des options d’achat sur le KRW afin de profiter d’une appréciation supplémentaire.
Indicateurs de marché et stratégies de trading
Historiquement, les fortes améliorations du BSI ont souvent précédé des rallyes durables de l’indice KOSPI 200, à l’image du schéma observé lors de la reprise économique de 2020. L’indice a déjà gagné 4% en mai, signe que la dynamique s’installe. L’achat de contrats à terme sur le KOSPI 200 ou de spreads de calls sur les échéances juillet et août apparaît attractif.
Avec une trajectoire économique plus lisible, nous anticipons un recul de la volatilité implicite sur les actions coréennes, depuis des niveaux actuellement élevés autour de 18%. Cela crée une opportunité de vente d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur des ETF répliquant le KOSPI, comme l’EWY. Cette stratégie permet d’encaisser une prime tout en exprimant une opinion modérément haussière sur le marché.
