Un Dollar plus ferme et des prix du pétrole en repli ont conduit les marchés à retirer de la courbe l’essentiel des hausses de taux attendues en Pologne et en République tchèque, accentuant la pression sur les devises plus faibles d’Europe centrale et orientale (CEE). L’attention se tourne vers la publication de l’inflation de juin en Pologne mardi, après la surprise baissière de mai, avec un consensus pointant un passage de 3,1 % à 2,9 %, essentiellement sous l’effet de la baisse des prix des carburants. Implication : les taux directeurs de la Banque nationale de Pologne devraient rester inchangés cette année.
L’inflation de juin en Turquie est attendue vendredi, l’inflation mensuelle étant vue en ralentissement à 0,8 %, ce qui ramènerait l’inflation annuelle à 31,9 % contre 32,6 % précédemment. Par ailleurs, le flux de nouvelles du week-end en provenance du Moyen-Orient a été qualifié de mitigé, renforçant un ton prudent aux côtés d’un Dollar plus fort. L’EUR/PLN est vu en train de retester 4,290, tandis que 4,300 est présenté comme une résistance à court terme.
Impact d’un Dollar américain plus fort sur les devises CEE
Un Dollar américain plus fort exerce une pression sur les devises régionales. L’indice du dollar (DXY) ayant récemment grimpé à un plus haut de trois mois à 106,50 après un solide rapport sur l’emploi aux États-Unis, les marchés ont quasiment intégralement écarté toute nouvelle hausse de taux en Pologne et en République tchèque. Cela crée un environnement plus difficile pour des devises comme le zloty.
Nous suivons de très près les données d’inflation de juin en Pologne publiées cette semaine. Le consensus table sur un recul à 2,9 %, principalement du fait de la baisse des coûts des carburants, le brut WTI étant retombé vers 75 dollars le baril. Ce chiffre devrait conforter l’idée que la Banque nationale de Pologne maintiendra son taux directeur inchangé jusqu’à la fin de l’année.
Cela nous conduit à anticiper de nouveaux tests haussiers du seuil de 4,290 sur l’EUR/PLN. Nous pensons que le niveau de 4,300 fera office de plafond solide, une vue étayée par une accumulation significative d’intérêt ouvert sur des options d’achat (calls) à ce prix d’exercice pour des échéances de juillet. Le potentiel de hausse semble donc limité à ce stade.
Stratégie de marché et perspectives pour le FX CEE
En conséquence, nous envisageons des stratégies visant à profiter de cette fourchette anticipée, comme la vente de spreads de calls sur l’EUR/PLN avec une borne haute à 4,300 ou légèrement au-dessus. Cette dynamique rappelle la fin 2024, lorsqu’une combinaison de force du Dollar et de baisse des prix de l’énergie avait entraîné une période de faiblesse contenue du zloty.
Au calendrier figure également l’inflation turque vendredi, que nous anticipons en repli à 31,9 %. Si cela peut apporter un soutien ponctuel au sentiment sur les marchés émergents, le principal moteur du change CEE dans les semaines à venir devrait rester la force du Dollar américain.
