Le président américain Donald Trump a déclaré lundi qu’un accord avec l’Iran avait été signé, s’exprimant après son arrivée à Évian, en France, pour une réunion du G7. Il a ajouté que le détroit d’Ormuz avait été entièrement rouvert, indiquant qu’il avait été « complètement ouvert » vendredi, et que les prix du pétrole reculaient tandis que les actions progressaient.
Donald Trump a précisé que cet arrangement empêcherait l’Iran d’obtenir une arme nucléaire et inclurait une « surveillance renforcée ». Il a également indiqué qu’il pourrait ou non être impliqué dans la signature, tandis que le vice-président JD Vance y assisterait. Il a déclaré que le texte de l’accord serait publié à un moment donné après vendredi, avec une publication attendue à court terme, et qu’il n’y aurait aucun allègement des sanctions contre l’Iran tant que les exigences de conformité ne seraient pas remplies. Il a aussi évoqué une possible assistance des alliés et des efforts pour « remettre d’aplomb » le Liban.
Impact de marché et stratégie d’investissement
Nous considérons cet accord comme un événement majeur de réduction du risque pour les marchés mondiaux, modifiant en profondeur le paysage pour les prochaines semaines. La réouverture immédiate du détroit d’Ormuz écarte une menace significative sur l’approvisionnement énergétique mondial. Nous nous positionnerons en faveur d’une baisse de la volatilité des marchés et d’un rally généralisé des actifs risqués.
L’impact le plus direct concerne le pétrole brut, et nous anticipons la poursuite d’un fort repli. Environ 21 % de la consommation mondiale quotidienne de pétrole transite par le détroit : la garantie de sa sécurité fait disparaître une prime de risque massive intégrée aux prix. Nous envisageons de vendre à découvert les contrats à terme sur le Brent, les prix pouvant passer de leur récent sommet au-delà de 90 dollars le baril vers la fourchette 70-75 dollars observée plus tôt cette année.
Volatilité et prudence après l’accord
Cette annonce devrait provoquer un effondrement de l’indice de volatilité du CBOE, le VIX. Après avoir évolué depuis un mois sur des niveaux élevés autour de 21 en raison des tensions géopolitiques, nous nous attendons à un passage sous 15. Nous achetons des options de vente (puts) sur le VIX afin de tirer directement parti de l’apaisement attendu des craintes de marché.
La baisse des coûts de l’énergie agit comme une baisse d’impôt pour les ménages et les entreprises : nous sommes donc positifs sur le marché actions dans son ensemble. Des secteurs comme les compagnies aériennes, le transport maritime et le transport routier, dont les marges ont été comprimées par la hausse du carburant, deviennent des cibles privilégiées pour l’achat d’options d’achat (calls). Historiquement, le S&P 500 a progressé en moyenne de 4 à 5 % dans les trois mois suivant des baisses de prix du pétrole d’ampleur comparable.
Nous devons rester prudents, car le texte complet de l’accord n’a pas été publié. La dépendance de l’accord au respect futur par l’Iran des obligations de conformité, conditionnant tout allègement des sanctions, introduit une part d’incertitude. En conséquence, nous privilégierons des stratégies sur options à risque défini, comme des spreads haussiers (bull call spreads) sur indices, afin de se protéger contre tout retournement brutal si les détails de l’accord s’avéraient décevants.
