Aperçu des marchés de l’or et du pétrole
L’or (XAU/USD) était en baisse de 0,80% sur la journée à 5 093 $ au moment de la rédaction. Le West Texas Intermediate (WTI) était en hausse de 4,57% à 78,00 $. L’or est souvent utilisé pour conserver de la valeur et il est souvent considéré comme une « valeur refuge » (un placement vers lequel les investisseurs se tournent quand la situation devient incertaine). Il est aussi utilisé comme protection contre l’inflation (hausse générale des prix) et contre une monnaie qui perd de la valeur, car il ne dépend pas d’un seul État ou d’un seul organisme pour exister. Les banques centrales (les institutions publiques qui gèrent la monnaie d’un pays ou d’une zone) sont les plus grands détenteurs d’or et peuvent en acheter pour diversifier leurs réserves (ne pas tout garder en une seule monnaie ou un seul type d’actif). Selon le World Gold Council (organisme qui suit le marché de l’or), les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour environ 70 milliards de dollars, en 2022, le plus grand achat annuel depuis le début des relevés. L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain (dette de l’État américain), et peut aussi évoluer à l’opposé des actifs « risqués » comme les actions (parts d’entreprises cotées). Son prix peut réagir aux tensions géopolitiques, aux craintes de récession (baisse durable de l’activité économique), aux taux d’intérêt, et aux variations du dollar américain.Risque de choc d’offre énergétique
La hausse des tensions avec l’Iran rend le marché du pétrole très nerveux, ce qui a poussé le WTI à 78,00 $. Il faut se préparer à d’autres chocs d’offre (baisse soudaine des quantités disponibles), car tout conflit menace le détroit d’Ormuz, par lequel passe environ 21% de la consommation mondiale de liquides pétroliers (pétrole et produits similaires). Cela rend l’achat d’options d’achat (« call » : contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur des actions liées à l’énergie et sur des contrats à terme sur le pétrole (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) une manière directe de jouer ce risque géopolitique. Malgré le conflit, l’or est en baisse, ce qui montre une forte recherche de sécurité dans le dollar américain. Lors d’événements comparables, un dollar en forte hausse limite souvent l’or, car le métal est coté en dollars. Les stratégies avec produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif) devraient donc se concentrer sur la force du dollar, par exemple via des options sur des ETF de devises (fonds cotés en Bourse qui suivent une monnaie ou un panier de monnaies), car c’est la principale valeur refuge du marché pour le moment. Il ne faut pas ignorer le soutien de fond pour l’or. Les banques centrales ont acheté un record de 1 078 tonnes en 2023, dans la continuité de 2022, et ces achats ont fixé un niveau de soutien (un niveau où la baisse est freinée). Cette baisse peut être une occasion de vendre des options de vente (« put » : contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) très éloignées du prix actuel (donc moins probables d’être utilisées) sur les sociétés minières aurifères ou sur XAU/USD, en pariant que la demande des banques centrales limitera la baisse. Le résultat le plus probable est une hausse de la volatilité des marchés (ampleur et vitesse des variations des prix). On a vu le VIX, surnommé « l’indice de la peur » (indice qui mesure la volatilité attendue du marché américain), bondir de plus de 90% dans les semaines autour du début du conflit en Ukraine au début de 2022. Acheter des « straddles » ou des « strangles » (stratégies d’options qui gagnent si le marché bouge fortement, que ce soit à la hausse ou à la baisse) sur de grands indices est une manière directe de miser sur la volatilité au fur et à mesure que la crise évolue. Il faut suivre de près les anticipations d’inflation (ce que le marché pense de l’inflation à venir). Le dernier grand choc énergétique en 2022 a forcé la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis, souvent appelée « la Fed ») à relever fortement ses taux, ce qui a pesé sur les marchés pendant des années. Un pétrole durablement au-dessus de 80 $ mettra une forte pression sur la Fed, et tout signe d’une réaction « restrictive » (politique visant à freiner l’inflation, souvent via des taux plus élevés) renforcera encore le dollar et pèsera sur des actifs comme l’or.
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