TD Securities a déclaré que les mouvements récents sur le marché des taux américains avaient été dictés par l’évolution des gros titres sur l’Iran et par des ajustements de position liés à la fin de mois. La courbe des Treasuries s’est pentifiée vendredi, après des informations contradictoires autour d’une fin de la guerre en Iran qui ont fait évoluer les taux dans des directions opposées, avant un rallye tardif à l’approche de la clôture de fin de mois. Ce rallye a coïncidé avec une extension de fin de mois de 0,10 an pour les Treasuries, renforçant l’attention portée à la dynamique de duration et aux mouvements à court terme du dollar américain et des rendements américains.
L’attention se tourne désormais vers une semaine chargée en statistiques, dominée par les publications sur l’emploi et l’activité. TD anticipe un chiffre dovish des créations d’emplois non agricoles (NFP) à 60 000, tandis que le taux de chômage est attendu en légère hausse à 4,4 %. Outre les NFP, le calendrier comprend les indices ISM des services et de l’industrie, ainsi que les JOLTS et l’ADP plus tôt dans la semaine, tandis que la Cour suprême est censée rendre des décisions jeudi. Concernant l’ISM manufacturier, TD prévoit une hausse d’un point à 53,7 contre un consensus à 53,0, portée par un rebond de la production, tandis que l’indice des prix payés est également surveillé compte tenu du choc pétrolier en cours et de la hausse des coûts des intrants.
Volatilité de marché et perspectives sur les données d’emploi
Alors que nous entamons le mois de juin 2026, les mouvements récents des taux d’intérêt ont été heurtés, davantage alimentés par les gros titres géopolitiques et les ajustements de portefeuille de fin de mois que par les données économiques fondamentales. Cela prépare une semaine cruciale au cours de laquelle les statistiques à venir dicteront l’orientation des marchés. Nous anticipons une volatilité marquée, à la fois sur les rendements des Treasuries américains et sur le dollar.
Nous nous positionnons sur un rapport NFP faible, avec une attente de seulement 60 000 emplois créés et une hausse du taux de chômage à 4,4 %. Les inscriptions initiales au chômage ont récemment eu tendance à augmenter, pour une moyenne de 245 000 sur les quatre dernières semaines, ce qui conforte notre scénario d’un marché du travail en phase de refroidissement. Une publication d’emploi décevante ferait probablement baisser les taux, ce qui rend intéressantes des options d’achat (calls) sur les contrats à terme sur Treasuries.
Signaux du secteur manufacturier et opportunités de trading
Nous observons toutefois des signaux contradictoires du côté de l’industrie et attendons une hausse de l’indice ISM à 53,7, au-dessus du consensus. Cette lecture est étayée par le dernier PMI Flash de S&P Global, ressorti solide à 52,5, son plus haut niveau en quatre mois. Un chiffre manufacturier étonnamment robuste pousserait les taux à la hausse, exerçant une pression baissière sur les prix des obligations.
Compte tenu de ces forces opposées entre les données sur l’emploi et celles de l’industrie, nous anticipons un pic de volatilité. La volatilité implicite sur les options dollar à une semaine a déjà progressé à 7,8 %, nettement au-dessus de la moyenne du mois dernier (6,5 %). Dans ce contexte, des stratégies acheteuses d’options — comme les straddles ou les strangles — sur des paires majeures comme l’EUR/USD apparaissent attractives, car elles profitent d’un mouvement ample quelle que soit la direction.
La pentification de la courbe vendredi offre également une opportunité aux traders. Nous voyons de la valeur dans des positions de pentification de courbe, par exemple en étant long sur des futures Treasury à 2 ans tout en vendant à découvert des futures Treasury à 10 ans. Cette position bénéficierait d’un scénario où un NFP faible conduirait le marché à intégrer des baisses de taux plus agressives à court terme.
