Les perspectives économiques américaines de TD Securities suggèrent une Réserve fédérale en mode « higher for longer », un contexte qui tend à soutenir le dollar américain. La société s’attend à ce que la croissance de la production évolue globalement de façon latérale cette année, le conflit iranien pesant sur l’activité, tandis que des pressions stagflationnistes liées à des prix du pétrole élevés et à des chaînes d’approvisionnement sous tension maintiennent les décideurs en attente tout au long de l’année. TD Securities met également en avant la demande tirée par l’IA et les dépenses des ménages à hauts revenus comme facteurs soutenant la croissance sous-jacente.
Sur les prix, TD Securities estime que l’enlisement du conflit iranien, le niveau élevé du pétrole et les perturbations d’approvisionnement rendent peu probable une poursuite des progrès sur l’inflation cette année. La société prévoit un pic de l’inflation sous-jacente (core CPI) à 3,0% en glissement annuel au T4 2026 et une clôture de 2026 à un niveau supérieur à celui de début d’année, ajoutant que les mesures core PCE sont, elles aussi, comparativement élevées. Elle s’attend à ce que l’essentiel du choc pétrolier se transmette à l’inflation globale, avec une désinflation progressive et un retour de l’assouplissement seulement en 2027, tout en reconnaissant l’incertitude liée à l’Iran et à l’agenda de l’administration Trump en matière commerciale, budgétaire, réglementaire et migratoire.
Politique de la Réserve fédérale et contexte inflationniste
Au vu de ces perspectives, nous pensons que la Réserve fédérale restera en pause pour le reste de 2026, ce qui devrait maintenir le dollar américain bien soutenu. Les commentaires récents des dernières minutes du FOMC confirment une posture prudente, plusieurs membres notant que la désinflation s’est enrayée. Cet environnement de taux durablement élevés constitue le thème central sur lequel nous nous positionnons dans les prochaines semaines.
Les pressions stagflationnistes liées au conflit en cours en Iran sont bien réelles et maintiennent les marchés sous tension. Nous avons vu le brut West Texas Intermediate (WTI) s’échanger de manière récurrente au-dessus de 95 dollars le baril ce mois-ci, ce qui pèse directement sur les coûts des intrants. Combiné à une récente remontée de l’indice Global Supply Chain Pressure Index, cela suggère que l’inflation restera tenace.
Les données récentes confortent cette lecture : le rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) d’avril 2026 a affiché 2,8% sur un an, un niveau obstinément élevé, surprenant les analystes qui espéraient un nouveau refroidissement. Il est dès lors très improbable que la Fed envisage un assouplissement monétaire de sitôt. Nous pensons même que l’inflation sous-jacente remontera vers 3,0% d’ici la fin de l’année.
Stratégies de marché et parallèles historiques
Pour les traders de dérivés, cela plaide pour des stratégies profitant d’un dollar fort et d’une volatilité persistante des taux d’intérêt. Nous envisageons des positions longues sur l’indice du dollar américain (DXY), déjà proche de 106,50, via des contrats à terme ou des options d’achat (calls). Parallèlement, nous voyons de la valeur dans des options pariant contre des baisses de taux significatives, par exemple en achetant des options de vente (puts) sur des futures sur Treasuries.
Historiquement, les périodes de tensions géopolitiques et de prix élevés de l’énergie, comme à la fin des années 1970, ont conduit à des phases prolongées de force du dollar et de taux élevés. Nous anticipons une dynamique similaire, où la volatilité restera une caractéristique clé du marché. Dans cette optique, conserver des positions longues en volatilité, notamment via des calls sur le VIX, pourrait constituer une couverture utile contre toute escalade soudaine.
