Les taux américains ont fortement augmenté mardi tandis que les actions progressaient, laissant le S&P 500 juste sous son record historique. L’inflation des prix à la production (PPI, l’indicateur qui mesure l’évolution des prix facturés par les entreprises à leurs clients en amont de la chaîne) a été inférieure aux attentes sur l’indice global, et le cœur du PCE de mars (core PCE, l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed, hors énergie et alimentation) est estimé à 0,26% sur un mois. Avec peu de statistiques majeures à venir, l’attention se porte sur les déclarations officielles et les communications programmées de la Fed. Les responsables de la Réserve fédérale Michael Barr et Michelle Bowman doivent s’exprimer, et le Beige Book de la Fed (rapport de conjoncture fondé sur des retours d’entreprises et d’acteurs locaux, région par région) doit être publié. La commission bancaire du Sénat a indiqué que l’audition de confirmation de la nomination de Kevin Warsh aura lieu le 21 avril à 10h00 (EDT, heure de la côte Est des États-Unis). Les marchés suivent aussi l’évolution au Moyen-Orient, dans le contexte d’un cessez-le-feu en cours. Mercredi, les flux TIC (Treasury International Capital, statistiques qui retracent les achats et ventes transfrontaliers d’actifs américains, dont les Treasuries) devraient être scrutés pour des indices sur les détentions étrangères de Treasuries américains en février. Alors que le S&P 500 se rapproche de son sommet historique autour de 6.200 points, il faut envisager des stratégies qui profitent de l’élan haussier. Le marché mise sur le fait que les prochaines données d’inflation core PCE confirmeront un ralentissement, avec des prévisions proches de 0,26%. Dans ce contexte, acheter des options d’achat à court terme (call options, un droit d’acheter un actif à un prix fixé à l’avance) sur les grands indices actions permet de s’exposer au mouvement actuel de prise de risque (risk-on, préférence pour les actifs plus risqués comme les actions). Il faut toutefois rester prudent en attendant le Beige Book et les propos de Michael Barr et Michelle Bowman. Une surprise plus ferme que prévu sur l’inflation (hawkish, ton favorable à des taux plus élevés pour combattre l’inflation), en particulier de la part de Bowman, connue pour sa vigilance sur l’inflation, pourrait rapidement effacer le récent mouvement sur les marchés de taux. Détenir des options de vente de protection (put options, un droit de vendre un actif à un prix fixé à l’avance) sur des instruments sensibles aux taux, comme les contrats à terme sur obligations du Trésor (futures sur Treasuries, contrats standardisés négociés en Bourse), constitue donc une couverture raisonnable contre un changement de ton de la Fed. L’attention portée au conflit au Moyen-Orient ajoute un risque d’événement significatif, susceptible de faire grimper la volatilité sans préavis. L’indice de volatilité du CBOE (VIX, souvent appelé « indice de la peur », qui reflète la volatilité implicite attendue sur le S&P 500 via les prix des options) est passé sous 14, ce qui rend les options d’achat sur le VIX (call sur VIX) relativement peu coûteuses comme assurance de portefeuille face à un choc soudain. Les contrats à terme sur le Brent ont déjà varié de 4% sur la seule dernière semaine au gré des titres sur le cessez-le-feu, ce qui illustre la sensibilité des marchés aux nouvelles géopolitiques. Cette situation rappelle les à-coups observés au troisième trimestre 2025, lorsqu’un rapport d’inflation également modéré a été rapidement éclipsé par des indications prospectives plus dures (forward guidance, communication de la banque centrale sur l’orientation future de sa politique) de la Fed. L’épisode avait déclenché une nette baisse des marchés et montré à quelle vitesse le sentiment peut basculer. Une exposition aux produits dérivés (derivatives, instruments dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) équilibrée, capable de profiter d’un marché calme tout en restant protégée contre les chocs, paraît appropriée.

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