TD Securities anticipe un ralentissement des exportations chinoises en mars, après de bons résultats en janvier et février. La hausse des coûts des intrants — c’est-à-dire le prix des matières premières, de l’énergie et des composants utilisés pour produire — pourrait freiner la production et peser à court terme sur la croissance des exportations. Les importations pourraient, au contraire, dépasser les attentes si les autorités renforcent les stocks de biens essentiels et de matières premières (pétrole, métaux, produits agricoles), dans un contexte de tensions entre les États-Unis et l’Iran. Les mêmes pressions sur les coûts pourraient aussi influencer les plans de production des entreprises, même si la production industrielle (le volume effectivement fabriqué par l’industrie) reste stable en mars.

Perspectives De Croissance Au T1 Et Demande Des Consommateurs

Les ventes au détail pourraient être plus faibles si les ménages ont anticipé leurs achats pendant les vacances du Nouvel An lunaire (CNY) et en raison du lancement précoce des subventions du programme de reprise (« trade-in »), qui aide les consommateurs à remplacer d’anciens produits par de nouveaux. TD Securities prévoit une croissance du PIB au T1 de 4,8% sur un an, la dynamique ayant été portée plus tôt dans le trimestre par les exportations et l’activité manufacturière. Nous nous souvenons que les conflits géopolitiques de 2025 ont poussé la Chine à constituer des stocks de matières premières, provoquant un net bond des importations. Avec la montée des tensions sur les routes maritimes en mer Rouge, un schéma similaire d’achats stratégiques pourrait réapparaître dans les prochaines semaines. Le dernier indice PMI manufacturier Caixin de mars 2026 — un indicateur avancé basé sur des enquêtes auprès des entreprises; au-dessus de 50, l’activité progresse — s’est maintenu juste en zone d’expansion à 50,9, mais l’indice des prix des intrants (mesure de la hausse des coûts d’achat des entreprises) a atteint un plus haut de 18 mois. Ce risque d’accélération de la constitution de stocks suggère un potentiel de hausse pour certaines matières premières industrielles et énergétiques. Les contrats à terme sur le Brent (prix de référence du pétrole) ont déjà progressé d’environ 10% sur un mois, au-delà de 92 dollars le baril, ce qui pourrait signaler de futurs achats publics. Les opérateurs peuvent envisager une exposition à la hausse via le pétrole ou le cuivre, ou utiliser des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) pour limiter le risque tout en profitant d’une éventuelle hausse liée aux importations.

Se Positionner Face Aux Coûts, À La Devise Et À La Volatilité

À l’inverse, des coûts d’intrants durablement élevés finiront par réduire les marges des entreprises (leur profit après coûts) et pourraient affaiblir la croissance des exportations, comme au deuxième trimestre 2025. Cela plaide pour des stratégies de protection (« couverture ») ou des positions à la baisse sur des indices boursiers chinois très exposés à l’industrie et aux exportateurs. Acheter des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) sur un ETF qui réplique l’indice FTSE China A50 offre un moyen direct de se positionner sur un ralentissement. Cet environnement peut peser sur le yuan: la facture d’importation de matières premières augmente tandis que les recettes d’exportation subissent des vents contraires. Une stratégie visant un USD/CNH plus élevé (taux entre le dollar et le yuan offshore, coté hors de Chine continentale) peut se mettre en place avec des montages d’options comme des « call spreads » (achat d’un call et vente d’un autre à un prix d’exercice plus élevé, pour réduire le coût). L’incertitude accrue peut aussi justifier des stratégies profitant d’une hausse de la volatilité (ampleur des variations de prix), comme l’achat de « straddles » (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice) sur des actions liées aux matières premières.

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