Les données internes soutiennent toujours un assouplissement
Des prix de l’énergie plus élevés devraient faire monter les prix à la pompe à court terme. Tout effet sur les factures d’énergie des ménages devrait prendre plus de temps, car Ofgem (le régulateur britannique de l’énergie) ajuste les prix des ménages chaque trimestre. La prévision présentée est une seule baisse de taux en mars. Ensuite, les taux devraient rester inchangés le reste de l’année. Le marché semble avoir réduit son pari sur une baisse en mars, mais nous pensons que le MPC est encore prêt à agir. Les prix actuels des swaps indexés au jour le jour (OIS, un produit financier qui reflète les attentes du marché sur les taux très courts) n’impliquent qu’environ 40% de probabilité de baisse, ce qui paraît trop faible vu le ralentissement récent. Cela suggère qu’anticiper des taux à court terme plus bas via des instruments comme les contrats à terme SONIA (contrats basés sur le taux SONIA, un taux de référence au jour le jour en livres sterling) pourrait être une stratégie utile. Le MPC a l’habitude de se concentrer davantage sur les facteurs internes que sur ce que font les autres banques centrales. Avec une inflation britannique récemment retombée à 2,1% et une croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de l’activité économique) au T4 2025 bloquée à seulement 0,1%, il y a assez d’éléments propres au Royaume-Uni pour justifier une politique plus souple. Nous avons vu une dynamique comparable l’an dernier, lorsque le MPC a changé d’orientation fin 2025 en réponse directe au refroidissement des données du marché du travail britannique, malgré le bruit mondial.Risque sur la livre sterling et positionnement de trading
Une baisse de taux ce mois-ci, surtout si la Réserve fédérale et la BCE (Banque centrale européenne) ne bougent pas, exercerait probablement une pression à la baisse sur la livre sterling. Les traders pourraient envisager d’utiliser des options (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se positionner sur une livre plus faible face au dollar, car un taux plus bas rend la détention de la monnaie moins intéressante. L’idée clé est que le MPC devrait baisser une fois puis s’arrêter, créant un écart de politique clair à court terme. Cette différence entre notre opinion et celle du marché crée de l’incertitude, ce qui peut augmenter la volatilité (variations rapides des prix) des actifs britanniques à l’approche de la réunion. Même si les prix de l’énergie inquiètent, le cadre du plafonnement des prix d’Ofgem signifie que l’impact immédiat sur l’inflation des consommateurs au Royaume-Uni sera limité. Cela protège le MPC pour l’instant et lui permet de se concentrer sur la faiblesse de la croissance interne.
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