La Chine a commencé 2026 avec des indicateurs économiques solides, notamment une production industrielle et des exportations au-dessus des attentes. L’investissement en actifs fixes (dépenses pour des biens durables comme les usines, machines et infrastructures) a aussi repris, soutenu par des mesures quasi-budgétaires (soutien financier piloté par l’État, similaire à une dépense publique, mais parfois via des entités publiques ou des mécanismes hors budget). Les risques pour la croissance ont augmenté à cause de la hausse des prix du pétrole liée au conflit au Moyen-Orient et de l’incertitude autour des discussions commerciales États-Unis–Chine. Ces éléments pourraient peser sur la prévision de PIB (produit intérieur brut, la valeur totale de ce que le pays produit) de 4,6% pour 2026.

Configuration clé de volatilité des marchés

Si les coûts des intrants (matières premières, énergie, composants) augmentent, les autorités pourraient renforcer le soutien budgétaire (dépenses publiques et allègements d’impôts) pour éviter que les entreprises réduisent leur production. Les mesures citées incluent des baisses d’impôts ciblées et des subventions (aides financières) pour les petites et moyennes entreprises et les fabricants. Un scénario est présenté où le pétrole reste proche de 100 dollars US par baril pendant les 3 prochains mois, ce qui pourrait déclencher un soutien ciblé supplémentaire. L’action publique se tournerait vers le maintien de la croissance, avec plus d’outils budgétaires que d’action monétaire (mesures de banque centrale comme les taux d’intérêt ou la quantité de crédit). La prévision de PIB 2026 à 4,6% reste inchangée, car tout frein lié au pétrole pourrait apparaître plus tard dans l’année et la capacité budgétaire (marge de manœuvre pour dépenser ou réduire les impôts) pourrait l’amortir. Une possible annulation d’une visite de Trump en Chine est décrite comme un risque pouvant augmenter la probabilité d’un retour des droits de douane (taxes sur les importations). L’économie chinoise a montré un bon début d’année, avec une production industrielle en janvier et février supérieure aux attentes, en hausse de 6,8% sur un an. Ces données intérieures positives sont toutefois éclipsées par des pressions extérieures qui créent une forte incertitude. Pour les traders (personnes qui achètent et vendent des actifs financiers à court terme), ce contraste entre de bonnes nouvelles locales et des événements mondiaux risqués est une situation typique de volatilité (fortes variations de prix) plus élevée.

Considérations de trading et de couverture

Avec les contrats à terme (accords pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le Brent (référence internationale du pétrole) qui restent au-dessus de 98 dollars par baril depuis un mois, cela menace directement les marges (profit après coûts) des fabricants chinois. Nous pensons que Pékin privilégiera la croissance et la stabilité en proposant un soutien budgétaire comme des subventions, plutôt que de durcir la politique monétaire (rendre le crédit plus cher, par exemple via des taux plus élevés) pour freiner l’inflation (hausse générale des prix). Cette approche ressemble aux mesures utilisées pendant la crise des chaînes d’approvisionnement (ruptures et retards dans la production et le transport) en 2025. Cette incertitude suggère que la volatilité elle-même peut être tradée dans les prochaines semaines. Nous avons déjà vu la volatilité implicite (niveau de variation attendu par le marché, déduit du prix des options) des options (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou vendre) sur l’indice Hang Seng monter à un plus haut de trois mois à 28% la semaine dernière, signe que le marché anticipe des mouvements plus forts. Des stratégies qui profitent d’une hausse des variations, comme acheter un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) ou un strangle (même idée mais avec des prix d’exercice différents) sur de grands ETF (fonds cotés en Bourse, un panier d’actifs qui se trade comme une action) chinois, peuvent être envisagées. Le risque immédiat principal est l’éventuelle annulation de la visite du président Trump, les discussions préliminaires semblant bloquer sur les droits de douane. Une annulation déclencherait probablement une baisse rapide, rendant des options de vente de protection (puts, utilisées comme assurance contre une baisse) sur des indices une couverture (hedge, réduction du risque) utile pour toute position acheteuse (position « longue », pariant sur une hausse). Nous pensons que le marché sous-estime la probabilité d’une nouvelle dégradation des relations, ce qui rappelle les hausses soudaines de droits de douane fin 2024. Ces pressions pèsent aussi sur la monnaie, avec le yuan offshore (yuan échangé hors de Chine continentale) qui teste déjà le niveau 7,30 face au dollar américain. Avec un assouplissement ciblé du gouvernement et des tensions géopolitiques persistantes, une nouvelle faiblesse paraît probable. Nous regardons des options d’achat (calls, qui profitent d’une hausse du taux) sur la paire USD/CNH (dollar contre yuan offshore) pour se positionner sur une dépréciation (baisse de valeur) du yuan au deuxième trimestre.

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