TD Securities a revu à la baisse ses prévisions sur l’or pour les deux prochains trimestres, invoquant la hausse des anticipations d’inflation liée à des chocs d’offre négatifs, qui ont tendu les courbes de taux et maintenu le dollar US ferme. Les marchés intègrent également la possibilité d’un relèvement des taux de la Fed fin 2026. La banque a signalé un scénario baissier dans lequel une envolée du brut — depuis les niveaux actuels sous 100 $/b — pourrait ramener l’or vers une zone de support à 4 000–4 200 $/oz.
À plus long terme, TD Securities a relevé ses projections, visant un prix moyen de l’or à 5 350 $/oz d’ici le T2 2027. Cette mise à jour repose sur l’hypothèse d’un reflux des pressions inflationnistes après la fin de la guerre en Iran, permettant une baisse des taux et un affaiblissement du dollar, tandis que la demande resterait porteuse via les achats des banques centrales et un positionnement plus large lié à la répression financière et aux risques géopolitiques.
L’or fait face à des vents contraires à court terme, sur fond de hausse des rendements et de dollar ferme
Dans l’environnement actuel, nous estimons que l’or fait face à des vents contraires significatifs dans les prochaines semaines. Les données récentes, montrant une inflation qui se maintient autour de 4,5 %, ont propulsé le rendement du Treasury à 10 ans au-delà de 5,1 %, renforçant l’indice du dollar (DXY) vers 108. Ce contexte rend, à ce stade, les actifs ne procurant pas de rendement, comme l’or, moins attractifs.
Pour les opérateurs sur dérivés, cela plaide pour un biais baissier à neutre au troisième trimestre 2026. Nous voyons un intérêt à acheter des options de vente (puts) ou à mettre en place des stratégies de type bear put spread visant la zone 4 000–4 200 $, en particulier si les prix du brut franchissent la barre des 100 $ le baril. Cette approche permet de tirer parti d’une faiblesse potentielle à court terme tout en gardant un risque borné.
Historiquement, les périodes de taux réels élevés — comme au début des années 1980 — ont été défavorables au cours de l’or. Alors que l’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité supérieure à 60 % d’une hausse des taux de la Fed d’ici décembre, les conditions de marché rappellent ce précédent. Vendre des options d’achat (calls) hors de la monnaie peut constituer une stratégie pertinente pour générer du revenu dans l’attente d’un reflux de ces pressions.
Se positionner pour une hausse de l’or à long terme
À l’horizon 2027, en revanche, nous nous positionnons en vue d’un rally significatif. Les vents contraires actuels devraient s’inverser une fois les tensions géopolitiques apaisées et la Réserve fédérale revenue vers une politique plus accommodante. Nous commençons à accumuler des options d’achat de maturité longue, telles que des LEAPS avec des prix d’exercice autour de 5 000 $, afin de se préparer à un mouvement potentiel vers l’objectif de 5 350 $.
