Hausse des stocks : signal baissier sur l’équilibre du marché
L’injection en stockage de 50 milliards de pieds cubes, plus élevée que prévu, indique que l’offre dépasse la demande à la sortie de l’hiver. C’est un signal baissier (négatif pour les prix), qui suggère une pression à la baisse sur les contrats à terme (prix fixés à l’avance) de gaz naturel les plus proches de l’échéance. Le marché pourrait rester fragile à court terme, le temps d’absorber cet excédent. La production de gaz « sec » (gaz traité, dont les liquides ont été retirés), autour de 104 Bcf par jour, contribue à cette situation de surplus. La hausse annoncée est aussi nettement au-dessus de la moyenne sur cinq ans pour la première semaine d’avril, plus proche de 22 Bcf. Un excédent aussi marqué dès le début de la saison d’injection pèse sur le sentiment de marché pour les semaines à venir. Pour les investisseurs qui traitent des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre) sur les échéances mai (NGK26) et juin (NGM26), acheter des puts (options de vente, qui gagnent de la valeur si le prix baisse) ou mettre en place des bear put spreads (stratégie combinant l’achat et la vente de puts pour chercher un gain en cas de baisse, avec un coût réduit) peut être une approche adaptée. La surprise a probablement fait monter la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) à court terme. Cela peut aussi créer une occasion de vendre de la prime (encaisser le prix de l’option) si l’on estime que le marché réagit de manière excessive à une seule publication. Au printemps 2025, une situation comparable, avec des injections précoces et importantes, avait plafonné les prix jusqu’aux mois d’été.Le précédent historique suggère un potentiel de hausse limité
Si ces hausses de stocks supérieures à la moyenne se prolongent en avril et en mai, les prix pourraient peiner à trouver un plancher (niveau où la baisse se stabilise). Dans ce contexte, les rebonds pourraient être brefs et offrir des points de vente.
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