Les exportations de pétrole via le détroit d’Ormuz ont été fortement perturbées par le conflit. Bahreïn, le Koweït et le Qatar sont les plus touchés, tandis que l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis peuvent contourner partiellement le détroit pour des volumes limités. La hausse des prix mondiaux du pétrole peut en partie compenser la baisse des volumes exportés pour l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et Oman. La réouverture du détroit d’Ormuz est un facteur clé pour rétablir les flux. Comme les hydrocarbures (pétrole et gaz) représentent une grande part des économies du Golfe, un recul du PIB régional (la richesse produite) est attendu cette année. Le tourisme, les transports et l’immobilier sont aussi sous pression. Les conditions macroéconomiques (la situation économique d’ensemble) dans le Golfe restent solides, soutenues par de grands fonds souverains (fonds publics qui investissent l’épargne de l’État). Ces réserves devraient aider les économies à absorber le choc. À court terme, les gouvernements pourraient réorienter les dépenses vers le soutien intérieur. Cela pourrait ralentir les flux d’investissement étranger, car le risque géopolitique reste élevé. Compte tenu de la perturbation persistante dans le détroit d’Ormuz, nous anticipons une forte volatilité (variations rapides des prix) sur les marchés de l’énergie, ce qui crée des opportunités pour les opérateurs de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme le pétrole). Les contrats à terme (futures) sur le Brent s’échangent désormais au-dessus de 115 dollars le baril, reflétant un choc d’offre qui a retiré près de 18 millions de barils par jour de capacité d’exportation. Nous estimons prudent d’utiliser des stratégies d’options à risque défini (où la perte maximale est connue à l’avance), comme des spreads haussiers à base d’options d’achat (bull call spreads) sur futures Brent, afin de profiter d’une poursuite de la hausse tout en plafonnant les pertes potentielles. Le marché distingue clairement les économies du Golfe, en favorisant celles capables de contourner partiellement le détroit. Une stratégie possible dans les prochaines semaines est un « pair trade » (position acheteuse sur un actif et vendeuse sur un autre pour jouer un écart de performance), en achetant potentiellement les futures sur l’indice saoudien Tadawul All Share Index (TASI) et en vendant l’indice koweïtien Premier Market. Les données étayent cette lecture : l’indice koweïtien a reculé de plus de 15 % depuis le début de 2026, tandis que le TASI a mieux résisté grâce aux routes d’exportation alternatives de l’Arabie saoudite et à l’effet de la hausse des prix du pétrole. La volatilité implicite (volatilité « intégrée » dans le prix des options, reflétant les anticipations du marché) sur les options pétrolières a bondi à des niveaux inédits depuis des années, rendant les positions directionnelles simples — acheter uniquement des options d’achat (call) ou des options de vente (put) — très coûteuses. Vendre cette prime élevée (encaisser le prix de l’option) peut sembler attrayant, mais le risque d’une escalade ou d’une désescalade rapide en fait une prise de risque dangereuse. Nous privilégions donc les spreads, afin de réduire l’effet de l’érosion de la valeur temps (baisse de valeur d’une option à mesure que l’échéance approche) et de diminuer le coût d’entrée des positions.

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