Standard Chartered a révisé ses perspectives pour le Japon. La banque a abaissé sa prévision de croissance du PIB (produit intérieur brut, la valeur totale de ce qui est produit dans le pays) 2026 à 0,7% et relevé son inflation CPI (indice des prix à la consommation, une mesure du coût de la vie) à 2,0%, en raison de la hausse du pétrole et d’un yen faible provoquant un choc des termes de l’échange (dégradation du rapport entre prix des importations et prix des exportations, ce qui appauvrit le pays).
La banque estime que les risques de faible croissance et d’inflation plus élevée ont augmenté. Elle relie cela à un pétrole à 100 dollars le baril (bbl = baril) et à une faiblesse de la devise qui pèse sur la consommation.
Les données de février suggéraient une reprise fragile, tandis que le moral s’est tassé en mars. Elle indique que le conflit au Moyen-Orient freine la dynamique intérieure.
Standard Chartered s’attend à ce que la Banque du Japon retarde tout nouveau durcissement de sa politique monétaire (hausse des taux et conditions de crédit plus strictes) jusqu’au T3 2026. Elle juge que l’inflation actuelle est principalement tirée par des facteurs externes d’offre (coûts importés, énergie, perturbations d’approvisionnement), plutôt que par une demande intérieure forte.
Les anticipations de marché sur des hausses de taux de la BoJ se sont rapprochées de ce scénario. Environ 27 points de base (pb, soit 0,27 point de pourcentage) étaient intégrés d’ici juillet, avec 7 pb supplémentaires pour septembre, et les attentes d’une hausse en avril ont reculé.
Le yen a poursuivi sa baisse, avec l’USD/JPY au-delà de 162 ce mois-ci, à l’opposé du bref renforcement observé après la première hausse de taux en 2025. Les données récentes confortent cette prudence: l’enquête Tankan de mars (baromètre de la Banque du Japon sur la confiance des entreprises) pour les grands industriels a reculé à +8, signalant un moral plus faible sous l’effet du renchérissement des importations. Dans ce contexte, il est difficile pour la banque centrale de justifier de nouvelles hausses de taux, au risque d’accentuer la pression sur une économie déjà fragile.
Compte tenu de l’attentisme attendu de la BoJ, l’écart de taux (différence entre les taux japonais et ceux des autres grandes économies) devrait rester élevé. Cela rend, à court terme, les stratégies misant sur une poursuite de la faiblesse du yen plus attrayantes. Les investisseurs peuvent envisager des options d’achat (call, un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur l’USD/JPY pour profiter d’une hausse potentielle tout en limitant le risque de baisse.
Le conflit entre un yen faible, favorable aux exportateurs, et une demande intérieure faible, défavorable à d’autres secteurs, complique la trajectoire du Nikkei 225. Cette incertitude augmente le risque de fortes variations. Pour les prochaines semaines, acheter de la volatilité via des options — par exemple un straddle (achat simultané d’un call et d’une option de vente/put au même prix d’exercice, afin de profiter d’un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre) sur l’indice Nikkei 225 — peut constituer une stratégie prudente pour tirer parti d’un marché heurté.
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