Space Exploration Technologies (SPCX), connue sous le nom de SpaceX, a bondi de 24 % peu après le début des échanges lors de sa première séance en tant que société cotée vendredi, les actions ayant commencé à s’échanger vers 11 h 46 (heure de la côte Est). L’introduction en Bourse a permis de lever 75 milliards de dollars et a été sursouscrite à environ quatre fois, après la vente de 555,5 millions d’actions lors de l’IPO de jeudi.
Le titre a été fixé à 135 dollars, a ouvert à 149,80 dollars et a ensuite touché 168,75 dollars juste avant midi. Elon Musk détient plus de 533 millions d’actions SpaceX et possède des options portant sur 350 millions supplémentaires à un prix d’exercice de 8,40 dollars, ce qui lui a valu d’être qualifié de « trillionaire » sur le papier. En négociation parallèle, le marché SPXC-USDC sur Hyperliquid a vu une version tokenisée de l’action s’échanger autour de 160 dollars au cours des dernières 24 heures. Oppenheimer a initié le suivi avec une recommandation Surperformance et a fixé un objectif de cours à 190 dollars.
Gérer la forte volatilité des options SpaceX nouvellement cotées
Compte tenu du bond massif de 24 % dès la première séance et de la forte demande pour SPCX, nous observons une volatilité implicite extrêmement élevée sur les options nouvellement cotées. Cela signifie que les options d’achat (calls) comme les options de vente (puts) sont chères, reflétant l’anticipation par le marché de mouvements de prix importants à court terme. Il faut intégrer ces primes élevées à toute stratégie mise en œuvre au cours des prochaines semaines.
Nous considérons que le momentum haussier, soutenu par une offre sursouscrite et l’objectif de cours de 190 dollars d’Oppenheimer, constitue une opportunité claire. Une approche acheteuse consiste à acheter des calls ou, pour atténuer le coût élevé, à recourir à des spreads haussiers sur calls afin de viser une poursuite de la hausse vers ce niveau d’analystes. Cette stratégie parie sur la prolongation de l’enthousiasme des investisseurs au-delà des premiers jours de cotation.
Cependant, il convient aussi de se préparer à un éventuel repli, à mesure que les investisseurs de la première heure prennent leurs bénéfices. Historiquement, des IPO très attendues comme celle de Rivian en 2021 ont connu une forte envolée suivie d’une correction marquée dans les mois suivants. Nous envisageons donc l’achat de puts comme couverture de nos positions longues, ou comme pari spéculatif sur un essoufflement de l’engouement initial d’ici début juillet.
Stratégies neutres et de rendement malgré un début de cotation spectaculaire
L’incertitude et la volatilité élevées plaident en faveur de stratégies neutres en direction. Nous pouvons utiliser des straddles acheteurs (long straddles), qui consistent à acheter simultanément un call et un put au même prix d’exercice, afin de profiter d’un mouvement ample du cours dans un sens comme dans l’autre. Il s’agit d’un pur pari sur la volatilité, qui tire parti des turbulences généralement observées après un début de cotation retentissant.
Enfin, les primes d’options gonflées constituent en elles-mêmes une opportunité de génération de revenus. Nous estimons que la volatilité implicite actuelle, qui dépasse 120 % sur les maturités proches, devrait reculer une fois l’excitation initiale retombée. La vente de puts sécurisés par du cash (cash-secured puts) ou de calls couverts (covered calls) permet d’encaisser ces primes généreuses, en pariant sur une stabilisation du prix du titre plus rapide que ce que le marché anticipe actuellement.
