Quatre semaines après le début du conflit avec l’Iran, l’incertitude reste très élevée, et l’Inde subit des retombées liées à la sécurité énergétique, à la logistique du commerce, à la stabilité des prix et aux comptes extérieurs. Les risques viennent de la dépendance aux importations d’énergie et d’une possible perturbation des principales routes maritimes. Même si l’intensité pétrolière du PIB (quantité de pétrole nécessaire pour produire une unité de richesse) baisse et que le déficit commercial pétrolier reste limité, la dépendance aux importations expose l’Inde si les perturbations durent. Des prix plus élevés du pétrole et du gaz renchérissent de nombreux produits du quotidien, dont l’électricité, les plastiques, les engrais et les produits chimiques.

Shipping Lanes And External Balance Risks

Le conflit augmente les risques sur les itinéraires via le détroit d’Ormuz et la mer Rouge, et accroît le risque de concentration (trop peu de routes et de fournisseurs). Ces tensions peuvent se répercuter sur le panier de consommation (ensemble des biens et services utilisés pour mesurer l’inflation) et dégrader les comptes extérieurs (solde des échanges et des flux financiers avec le reste du monde). L’approche de politique économique envisagée combine de manière graduée le budget de l’État et la politique monétaire. La banque centrale traiterait l’inflation comme temporaire, mettrait fin à la baisse des taux, et maintiendrait une liquidité abondante (assez d’argent disponible dans le système bancaire). Le gouvernement devrait recourir à des mesures budgétaires ciblées, aidées par un transfert de dividendes de la RBI (versement des profits de la banque centrale à l’État), pour limiter la répercussion des hausses de prix et aider les ménages fragiles. Dans ce contexte d’incertitude, la volatilité (amplitude des variations de prix) devient la norme. Avec le Brent au-dessus de 95 dollars le baril, l’India VIX (indice de volatilité implicite, qui reflète les anticipations de mouvements du marché) a bondi d’environ 20% en mars. Des stratégies d’options qui gagnent quand les prix bougent fortement, comme le long straddle sur le Nifty 50 (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice et à la même échéance), deviennent un point d’attention. Il faut s’attendre à un marché heurté dans les prochaines semaines. Il faut aussi intégrer un fait clé: l’Inde importe plus de 85% de son pétrole brut, ce qui met directement la roupie sous pression. Cette dépendance creuse le déficit courant (écart entre ce que le pays gagne et dépense avec l’étranger), ce qui peut pousser le taux de change USD/INR à la hausse. Les opérateurs peuvent utiliser des dérivés de change (instruments financiers dont la valeur dépend du taux de change), via des contrats à terme (futures) ou des options d’achat (call) sur la paire USD/INR, pour se couvrir ou parier sur une baisse de la roupie.

Inflation Rates And Sector Positioning

L’inflation qui en résulte est un risque majeur, car l’énergie se transmet à l’ensemble des coûts. Toutefois, nous pensons que la Reserve Bank of India pourrait y voir un choc d’offre temporaire (hausse de prix due à un problème d’approvisionnement, pas à une demande trop forte), et éviter une hausse des taux afin de soutenir la croissance. Cela suggère que la pression sur les secteurs sensibles aux taux, comme les banques et l’immobilier, pourrait être moins marquée que lors d’épisodes inflationnistes précédents. Cette situation crée des opportunités par secteurs. Les activités très consommatrices de pétrole, comme les compagnies aériennes, les peintures et la chimie, risquent une forte compression des marges (baisse du profit car les coûts montent plus vite que les prix). Des options de vente (put, qui gagne quand le cours baisse) sur leurs actions peuvent donc être envisagées. À l’inverse, les producteurs d’énergie domestiques peuvent bénéficier à court terme de prix de vente plus élevés. Sur le marché dans son ensemble, l’indice Nifty 50 fait face à des vents contraires. Un schéma comparable a été observé lors du pic des prix de l’énergie en 2022, avec une correction marquée (baisse rapide des cours après une hausse) et des sorties de capitaux étrangers. Les dérivés sur indices, comme l’achat de puts sur le Nifty, offrent une protection directe des portefeuilles contre un repli. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.

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