Le rendement de l’adjudication des bons du Trésor américain à 4 semaines est monté à 3,595%, contre 3,56%.
Il s’agit d’une hausse de 0,035 point de pourcentage.
Nous voyons cette hausse du rendement des T-bills à 4 semaines comme un signal direct des anticipations du marché. Cette légère progression suggère que les investisseurs se préparent à une Réserve fédérale (Fed) qui maintiendrait des taux d’intérêt élevés plus longtemps. La période d’argent à court terme bon marché semble clairement suspendue.
Ce scénario est conforté par les dernières données montrant que l’inflation sous-jacente (inflation « hors énergie et alimentation », plus représentative de la tendance de fond) reste tenace, autour de 3,1% dans les publications du premier trimestre 2026. C’est encore nettement au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed. Nous avons aussi observé un rapport sur l’emploi particulièrement solide en mars, ce qui réduit la nécessité, pour la Fed, d’envisager des baisses de taux à court terme.
Pour les investisseurs actifs sur les dérivés de taux (instruments financiers dont la valeur dépend des taux d’intérêt, comme les futures et les options), cela plaide pour des stratégies visant à se couvrir ou à tirer profit d’une Fed « faucon » (c’est-à-dire plus stricte, privilégiant la lutte contre l’inflation via des taux plus élevés). Nous nous positionnons en vendant des contrats à terme sur le SOFR (Secured Overnight Financing Rate, taux de financement au jour le jour adossé à des opérations garanties, référence clé des marchés de taux), qui peuvent bénéficier d’anticipations de taux plus élevées. Des stratégies sur options adaptées à un environnement de taux stables à plus élevés, comme la vente de puts sur des futures obligataires (options de vente: la vente revient à encaisser une prime en pariant que le marché ne baissera pas fortement), deviennent aussi plus attractives.
Sur les marchés actions, nous pensons que cela peut constituer un vent contraire, surtout pour les valeurs de croissance et de technologie, sensibles au coût du crédit. Au regard de la réaction de ces segments aux hausses de taux de 2022 et 2023, nous anticipons une hausse de la volatilité (ampleur des variations de prix). Dans ce contexte, l’achat de calls sur le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent utilisé comme baromètre de la « peur » du marché) ou l’achat de puts sur des indices très exposés à la technologie comme le Nasdaq 100 peuvent constituer une protection défensive pour les prochaines semaines.
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