L’USD/JPY a légèrement reculé vers 159,40 lundi, avec de faibles volumes car de nombreux marchés étaient fermés pour le lundi de Pâques. Il a touché 159,35 en début de séance en Europe après des informations selon lesquelles les États-Unis et l’Iran ont reçu, via des médiateurs, un plan-cadre (un document de base qui fixe les grandes lignes d’un accord) pour mettre fin aux hostilités. Le sentiment de marché (« risk-on », c’est-à-dire plus d’appétit pour les actifs risqués) s’est amélioré, les inquiétudes s’atténuant après un avertissement selon lequel des infrastructures civiles et des sites énergétiques pourraient être visés si le détroit d’Ormuz n’était pas rouvert d’ici mardi 20h (heure de la côte Est des États-Unis). Cela a réduit la demande de dollar américain et conduit à une réduction des positions acheteuses sur le dollar (des paris à la hausse).

Prix du pétrole et pression sur le yen

Les mouvements de la paire sont restés limités, car le conflit impliquant l’Iran et la hausse des prix du pétrole ont continué de peser sur le yen. Le Japon importe une grande partie de son pétrole brut, et le niveau actuel des prix de l’énergie pèse sur la croissance et sur les finances publiques (budget de l’État). Le yen a perdu près de 5% depuis fin février et a atteint 160,00 la semaine dernière. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré vendredi que les mouvements de change étaient « très spéculatifs » (principalement guidés par des paris de marché), et que Tokyo est prêt à prendre toutes les mesures possibles pour freiner la faiblesse du yen. Les données américaines publiées vendredi ont montré que les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls, l’indicateur mensuel clé de l’emploi hors secteur agricole aux États-Unis) ont augmenté de 178 000 en mars, contre 60 000 attendues. L’emploi net a été décrit comme globalement stable par rapport à mars 2025, avec la crainte qu’une guerre plus longue avec l’Iran ne dégrade l’emploi.

Conditions de marché et stratégie

Après les événements de l’an dernier, les autorités japonaises sont intervenues sur le marché (achat de yen/vente de devises pour soutenir la monnaie). Combiné à une désescalade au Moyen-Orient, cela a fait reculer la paire depuis ses sommets. Les prix du pétrole se sont stabilisés, le WTI (West Texas Intermediate, une référence du pétrole américain) s’échangeant autour de 86 dollars le baril, en net repli par rapport aux pics observés pendant le conflit de 2025. Cela a réduit une partie de la pression structurelle (pression durable liée à des facteurs de fond) sur le yen, mais l’écart de taux d’intérêt reste central. Avec l’USD/JPY proche de 151,75, le large différentiel de taux entre la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) et la Banque du Japon continue de soutenir le dollar. Dans ce contexte, il existe des opportunités de vendre des options d’achat sur le JPY en dehors de la monnaie (« out-of-the-money », options dont le prix d’exercice est peu probable à court terme) pour encaisser une prime (le prix payé pour l’option), en pariant que le souvenir de l’intervention de l’an dernier limitera les hausses. Cette stratégie profite aussi du portage (« carry », gain lié au fait de détenir la devise au taux élevé et de financer la devise au taux faible), via une position acheteuse dollar et vendeuse yen. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché et intégrée dans le prix des options) de l’USD/JPY a nettement baissé sur un an, la volatilité à un mois évoluant autour de 8%, contre des niveaux à deux chiffres lors des craintes d’intervention en 2025. Cela suggère un marché trop confiant. Acheter de la volatilité via des options, par exemple avec un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice pour miser sur un mouvement fort, quelle qu’en soit la direction), peut donc devenir intéressant. Un mouvement surprise de la Fed ou de la Banque du Japon pourrait déclencher une variation brusque qui n’est pas reflétée dans les prix actuels. Les dernières données montrent que les spéculateurs non commerciaux (acteurs financiers qui ne se couvrent pas pour un besoin réel, mais cherchent un profit) sur le Chicago Mercantile Exchange (CME, grand marché à terme américain) détiennent une position nette vendeuse proche d’un record sur le yen, au-delà de 140 000 contrats. Historiquement, de tels extrêmes ont souvent précédé des retournements rapides, avec un risque de « short squeeze » (rachats forcés de positions vendeuses, ce qui fait monter la devise) pouvant renforcer le yen rapidement. Cette fragilité suggère que détenir une exposition acheteuse sur le yen via des options d’achat peut offrir une couverture (hedge, protection du portefeuille) à coût limité et potentiel élevé contre un changement soudain du sentiment de marché. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.

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