Faiblesse du won et risques d’inflation : le décor est planté
Nous attendons un maintien du taux directeur de la Banque de Corée à 2,50%, mais la glissade du won vers 1 370 contre dollar crée un contexte tendu. Le principal risque pour le marché est une surprise plus restrictive afin de soutenir la monnaie. La prochaine réunion de politique monétaire devient donc un rendez-vous clé pour les opérateurs de change. La forte dépendance de la Corée du Sud aux importations d’énergie est au cœur du problème, avec un Brent (prix de référence du pétrole) qui reste au-dessus de 90 dollars le baril. Cela dégrade directement la balance commerciale (différence entre exportations et importations) et affaiblit le won. Début mai 2026, les investisseurs étrangers ont été vendeurs nets (ils ont vendu plus qu’ils n’ont acheté) d’actions coréennes pendant trois semaines consécutives, ce qui accentue la pression. La Banque de Corée a des arguments pour agir : l’IPC (CPI, indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) d’avril 2026 est ressorti à 3,1%, toujours nettement au-dessus de l’objectif de 2%. Cette inflation persistante donne aux décideurs la marge pour relever les taux s’ils privilégient la stabilité de la monnaie. Leurs avertissements verbaux sur la baisse « excessive » du won doivent être pris au sérieux comme un possible signal d’action.Les marchés se préparent à un virage plus restrictif
Dans ce contexte, les opérateurs doivent envisager un pic de volatilité (amplitude des variations de prix). La volatilité implicite (volatilité déduite des prix d’options) des options USD/KRW à un mois a déjà atteint un plus haut de six mois, signe que le marché anticipe un mouvement marqué. Acheter des options d’achat de won (KRW calls) ou des options de vente sur USD/KRW (puts, c’est-à-dire des options qui gagnent si la paire baisse) permet de se positionner directement sur un choc de politique monétaire plus restrictive.
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