Révisions attendues des prévisions d’inflation
L’inflation sous-jacente (inflation « hors éléments volatils », généralement l’énergie et certains produits frais, pour mieux suivre la tendance) devrait être relevée à 1,5–2,5%, contre 1–2%. La prévision d’inflation CPI-All Items (IPC « tous postes », l’indice des prix à la consommation global) devrait aussi être revue à la hausse pour tenir compte du renchérissement de l’énergie. La MAS doit publier en même temps que sa décision de politique monétaire une estimation avancée du PIB du 1T26 (publication préliminaire). Le PIB est attendu à 5,4% sur un an (comparaison avec le même trimestre un an plus tôt) et à -1,1% sur un trimestre (comparaison avec le trimestre précédent), en données corrigées des variations saisonnières (ajustées pour neutraliser les effets saisonniers). Cela ferait suite à 6,3% sur un an et 2,1% sur un trimestre au 4T25 (corrigé des variations saisonnières). Nous anticipons que la MAS resserrera sa politique le 14 avril en augmentant légèrement la pente du couloir SGD NEER. L’objectif est de permettre une appréciation plus rapide, mais encore limitée, du dollar de Singapour afin de freiner la hausse des prix. La priorité se déplace vers la lutte contre l’inflation importée, alors que le Brent reste proche de 100 dollars le baril sur le trimestre. Les dernières données vont dans ce sens: les exportations domestiques non pétrolières (ventes à l’étranger de biens produits localement, hors produits liés au pétrole) ont progressé de 4,5% en mars 2026, suggérant que l’économie peut absorber une monnaie plus forte. Cela donne à la banque centrale une marge pour se concentrer sur l’inflation.Implications de marché pour le SGD
Pour les investisseurs utilisant des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, comme une devise), ce scénario plaide pour un dollar de Singapour plus ferme face à des devises comme le dollar américain. Il serait possible d’envisager l’achat d’options d’achat (call options, qui donnent le droit d’acheter un actif à un prix fixé à l’avance) sur le SGD, car un communiqué plus restrictif (« hawkish », c’est-à-dire orienté vers le resserrement pour contenir l’inflation) pourrait renforcer la devise. Historiquement, après un resserrement inattendu de la MAS en 2022, le SGD s’était nettement apprécié face au USD au cours des trois mois suivants. L’estimation avancée du PIB du 1T26, attendue à 5,4% sur un an, renforce l’argument d’un resserrement. Même si la croissance ralentit par rapport à fin 2025, elle reste solide. En conséquence, utiliser des contrats à terme de change (forward contracts, accords pour échanger des devises à une date future à un taux fixé) pour se positionner à l’achat sur le SGD avant la réunion pourrait être pertinent. Ce changement de cap devrait aussi pousser à la hausse les taux d’intérêt domestiques. Les opérateurs peuvent anticiper une remontée du SORA (Singapore Overnight Rate Average, taux moyen au jour le jour à Singapour, utilisé comme référence). Il est possible de se positionner via des swaps de taux (interest rate swaps, contrats d’échange de flux d’intérêts, souvent pour se protéger ou parier sur la hausse/baisse des taux), d’autant que l’inflation sous-jacente de mars, à 2,1%, plaide déjà pour des taux plus élevés. La volatilité implicite (niveau de volatilité anticipé par le marché et intégré dans le prix des options) sur les options SGD devrait rester élevée à l’approche de l’annonce. Le point clé sera la hausse des prévisions officielles d’inflation par la MAS. Une révision de l’inflation sous-jacente à 1,5–2,5% confirmerait ce virage restrictif et pourrait soutenir la vigueur du dollar de Singapour dans les semaines suivantes.
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