Point de marché
L’indice du dollar américain (USD Index, une mesure de la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) s’est légèrement redressé après un plus bas de quatre semaines proche de 98,50. Au moment de la publication, l’indice reculait de 0,72% sur la séance, à 98,80. Compte tenu de l’évolution de la situation dans le détroit d’Ormuz, il faut s’attendre à une forte hausse de la volatilité des prix du pétrole (variations rapides et importantes des cours). Les options d’achat (call options, contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur les contrats à terme (futures, contrats d’achat/vente à une date future) du Brent et du WTI sont au centre de l’attention pour les prochaines semaines, car une fermeture prolongée pourrait provoquer un choc d’offre (baisse brutale de l’approvisionnement). Environ 20% de la consommation mondiale de pétrole transite chaque jour par ce détroit, ce qui augmente le risque d’une hausse rapide des prix, comme lors des tensions observées en 2019. Cette poussée de risque géopolitique est un signal pour se protéger (couvrir le risque) contre une baisse plus large des marchés. L’achat d’options de vente (put options, contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur les grands indices, comme le S&P 500, peut être envisagé, car la hausse des coûts de l’énergie et le risque de conflit pèsent généralement sur le moral des investisseurs. Historiquement, des chocs pétroliers, comme celui de 1973, ont précédé des marchés baissiers sur les actions (bear market, baisse durable et marquée). Un mouvement de « fuite vers la qualité » (recherche d’actifs jugés plus sûrs) est aussi probable, ce qui rend attractives les options d’achat sur l’or et sur les contrats à terme d’obligations du Trésor américain (U.S. Treasury, dette de l’État américain). L’or monte souvent en période de tensions au Moyen-Orient. Les rendements (yields, taux d’intérêt implicites des obligations) de la dette publique peuvent reculer lorsque les capitaux se dirigent vers des valeurs refuges, ce qui fait monter les prix des obligations (prix et rendement évoluent en sens inverse).Volatilité et positionnement sur les devises
La façon la plus directe de se positionner sur cette incertitude est de passer par la volatilité elle-même. L’achat d’options d’achat sur l’indice VIX (indicateur de volatilité attendue du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») peut être pertinent, car sa valeur pourrait grimper si le conflit s’aggrave et si le trafic des pétroliers reste interrompu. Lors des crises de 2008 et 2020, le VIX a dépassé 80, montrant l’ampleur possible de ces mouvements. Enfin, même si le dollar s’était d’abord affaibli après l’annonce du cessez-le-feu, ce retournement peut lui redonner un soutien de valeur refuge. La situation restant changeante, des stratégies sur options comme le straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) sur des paires majeures comme EUR/USD peuvent permettre de profiter de grands mouvements de change, dans un sens comme dans l’autre. La réaction initiale du marché montre de l’incertitude: suivre la volatilité peut être plus prudent que parier sur une direction à ce stade.
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