La hausse des prix du pétrole et de l’essence, liée au conflit au Moyen-Orient, devrait alimenter l’inflation aux États-Unis, alors que la publication de l’indice CPI (prix à la consommation) de mars est attendue vendredi. Le trafic à travers le détroit d’Ormuz augmenterait, ce qui pourrait limiter les prix du brut à court terme et s’accompagne d’une « backwardation » (situation où le prix pour livraison immédiate est plus élevé que les prix pour livraison future, signe de tension sur l’offre à court terme). L’inflation globale (CPI) en rythme mensuel est attendue en hausse, de 0,3 % en février à 1,0 % en mars. Ce serait la plus forte progression mensuelle depuis juin 2022, peu après l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

Signaux d’inflation provenant des services et des carburants

L’indice ISM des prix payés dans les services (enquête auprès des entreprises mesurant l’évolution des prix de leurs achats) est monté de 63,0 en février à 70,7 en mars, un plus haut depuis octobre 2022. La hausse sur un mois est la plus forte depuis 2012. Les prix quotidiens de l’essence suivis par AAA (association automobile américaine) par gallon ont bondi de 36,2 % en mars et continuent d’augmenter chaque jour depuis le début d’avril. Les données ISM sur l’emploi dans les services (composante de l’enquête indiquant si les entreprises recrutent ou réduisent leurs effectifs) sont citées comme un possible signal d’un marché du travail moins solide. Les « minutes » du FOMC (compte rendu détaillé de la réunion de la Réserve fédérale américaine) de mars sont attendues mercredi et pourraient montrer des divergences sur les perspectives de politique monétaire. Le « dot plot » (projection des taux par les membres de la Fed) médian pour mars 2026 était à 3,375 %, ce qui implique une baisse de taux cette année, sur l’hypothèse d’un marché du travail en affaiblissement. On retrouve un schéma connu : le regain de tensions dans le détroit d’Ormuz a poussé les contrats à terme (prix négociés aujourd’hui pour une livraison future) sur le WTI (pétrole américain de référence) au-dessus de 95 dollars le baril, un niveau qui n’avait plus tenu depuis la fin de l’an dernier. Cette configuration rappelle le choc pétrolier du printemps 2025, qui avait compliqué la trajectoire de la Fed. La différence, cette fois, est que le marché semble moins convaincu que la Fed « ignore » une hausse des prix portée par l’énergie.

Positionnement de marché et risque de politique monétaire

L’an dernier, en 2025, l’inflation globale mensuelle avait fortement bondi en mars, sous l’effet d’une flambée comparable des prix de l’énergie. Ainsi, avec des prix de l’essence en hausse d’environ 15 % sur un mois au niveau national, à 3,95 dollars le gallon en moyenne selon les dernières données de l’EIA (agence américaine de l’énergie), il faut s’attendre à un chiffre CPI de mars 2026 élevé cette semaine. Cela peut rendre pertinent un positionnement en vue d’une surprise haussière via des swaps d’inflation (contrats permettant d’échanger un taux fixe contre l’inflation réalisée) ou via des options sur des ETF de TIPS (obligations du Trésor américaines indexées sur l’inflation). La situation complique la tâche de la Réserve fédérale, comme en 2025, lorsqu’elle devait arbitrer entre inflation et signes de ralentissement du marché du travail. À l’approche de la prochaine décision de la Fed, la volatilité implicite (mouvement anticipé par le marché, intégré dans le prix des options) progresse : l’indice VIX (baromètre de la volatilité attendue sur le S&P 500) a récemment dépassé 18 pour la première fois cette année. Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des protections ou de miser sur des fluctuations plus fortes via des options sur le SPX (indice S&P 500) ou des contrats à terme sur le VIX (produits permettant de se couvrir contre une hausse de la volatilité).

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