Le secrétaire d’État américain Marco Rubio a déclaré que les États-Unis s’opposaient à toute initiative de l’Iran visant à imposer des péages à proximité du détroit d’Ormuz, faisant valoir que ce point d’étranglement n’appartient à aucun État. Le détroit achemine environ 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial, et Rubio a présenté les propositions de péage comme un précédent potentiel, tout en soulignant que Washington est engagé dans un processus d’accord avec l’Iran mais ne conclurait pas un accord à n’importe quel prix. Il a ajouté que les résultats ne devaient pas aller à l’encontre des intérêts des alliés et partenaires des États-Unis.
Les marchés pétroliers ont montré peu de réaction immédiate. Le WTI a reculé vers 69,50 dollars, à des niveaux proches de ceux observés avant la guerre au Moyen-Orient, alors même que l’attention restait centrée sur les risques pesant sur le transport maritime et les signaux de politique. Le WTI, ou West Texas Intermediate, est une référence de brut léger et doux d’origine américaine, distribuée via le hub de Cushing ; son prix est déterminé par l’offre et la demande, le dollar américain et les décisions de l’OPEP. Les données de stocks de l’API et de l’EIA peuvent également faire bouger les cours ; leurs estimations sont généralement proches, se situant à moins de 1 % l’une de l’autre 75 % du temps. L’OPEP comprend 12 pays, tandis que l’OPEP+ inclut dix membres non-OPEP supplémentaires.
Tensions géopolitiques face à la réaction du marché
Nous observons un décalage notable entre la rhétorique géopolitique et la valorisation actuelle du marché. Alors que les responsables américains adoptent une ligne ferme contre d’éventuelles actions iraniennes dans le détroit d’Ormuz, le WTI autour de 69,50 dollars traduit une complaisance des marchés. Nous y voyons une opportunité, le risque d’un choc d’offre étant, selon nous, fortement sous-estimé.
Le détroit d’Ormuz est le point d’étranglement pétrolier le plus critique au monde, les dernières données de l’EIA du début 2026 confirmant que près de 21 millions de barils y transitent chaque jour. Cela représente environ 20 % de l’offre mondiale totale de pétrole. Toute perturbation, de l’instauration d’un péage à une escalade militaire, créerait immédiatement un déficit d’offre sévère.
Volatilité des marchés et positionnement stratégique
La volatilité actuelle du marché est inhabituellement faible, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) oscillant autour de 32, un signe de calme que nous jugeons difficilement soutenable. Cet environnement rend attractive une stratégie consistant à acheter des options d’achat (calls) à longue échéance sur les contrats à terme WTI ou Brent. Cela offre un moyen peu coûteux de se positionner sur un potentiel de hausse significatif si ces tensions s’intensifient dans les prochaines semaines.
Il suffit de se remémorer les attaques de septembre 2019 contre les installations pétrolières saoudiennes pour disposer d’un parallèle historique. Cet événement, qui a retiré du marché bien moins de pétrole qu’une fermeture d’Ormuz ne le ferait, a provoqué une envolée des prix de plus de 14 % en une seule séance. La situation actuelle avec l’Iran recèle un potentiel de réaction des prix encore plus spectaculaire.
À cela s’ajoute, selon nous, la position actuelle de l’OPEP+, qui a confirmé lors de sa dernière réunion qu’elle maintiendrait les quotas de production jusqu’au troisième trimestre 2026. Cela limite les capacités inutilisées disponibles pour compenser une perte d’offre soudaine en provenance du détroit. Par conséquent, toute perturbation se ferait sentir plus fortement et plus durablement.
