Reuters a rapporté des propos du président américain Donald Trump dans une interview au *Financial Times*. Il a déclaré que les États-Unis pourraient « prendre le pétrole de l’Iran » et pourraient s’emparer du principal point de sortie des exportations iraniennes sur l’île de Kharg. Il a affirmé que l’île de Kharg pourrait être prise « très facilement » et que les Iraniens n’y ont « aucune défense ». Il a aussi indiqué que le nombre de pétroliers battant pavillon pakistanais que l’Iran a laissés passer par le détroit d’Ormuz avait doublé, à 20.

Signaux contradictoires et réaction des marchés

Trump a assuré que les discussions avec Téhéran « se passaient extrêmement bien » et qu’un accord pourrait être conclu « assez bientôt ». Il a expliqué que des discussions indirectes, via des envoyés, avançaient bien et qu’un accord pourrait être trouvé « relativement vite ». De son côté, le *Wall Street Journal* a rapporté lundi, citant des responsables américains, que Trump envisage une opération militaire pour retirer l’uranium iranien. Le WSJ a ajouté que Washington pousse aussi l’Iran, via les négociations, à remettre ce matériau afin d’éviter une opération terrestre jugée très risquée. Les marchés montraient l’indice du dollar (DXY) près de 100,30, en hausse de 0,14% sur la séance. Le WTI était en hausse de 1,40% à 100,40 dollars au moment de la rédaction. Nous revenons sur ces signaux contradictoires de 2025, quand des menaces visant des installations pétrolières iraniennes ont coïncidé avec des déclarations affirmant que la diplomatie progressait. Ce mélange de déclarations a servi de recette à une très forte instabilité des prix, propulsant le brut WTI au-delà de 100 dollars le baril. Le marché en avait retenu que le sens du prochain grand mouvement de prix était difficile à prévoir. Le risque « réel » se concentre toujours sur le détroit d’Ormuz, un passage étroit indispensable aux livraisons mondiales d’énergie. Environ 20% de la consommation quotidienne mondiale de pétrole transite par ce couloir maritime. C’est pourquoi les menaces de prise de l’île de Kharg, principal terminal d’exportation iranien, ont provoqué un bond de la volatilité « implicite » sur le marché des options. (La volatilité implicite est la variation future anticipée par les investisseurs, déduite des prix des options.)

Positionnement sur options et stratégies de couverture

Aujourd’hui, avec un WTI plutôt proche de 85 dollars le baril, le marché paraît plus calme que lors du pic de la crise de 2025. Mais l’indice CBOE de volatilité du pétrole (OVX) reste élevé, autour de 38, nettement au-dessus des niveaux plus habituels sous 30 observés les années précédentes. Cela signifie que les intervenants sur les options continuent d’intégrer un risque important de perturbation soudaine de l’offre dans les prochaines semaines. (L’OVX est un indicateur basé sur les options, qui résume le niveau de risques de variation des prix attendu par le marché.) Dans ce contexte, nous préconisons l’achat d’options d’achat (« call ») à échéance lointaine sur des contrats à terme (« futures ») de pétrole. (Un *call* donne le droit d’acheter à un prix fixé; un *future* est un contrat standardisé pour acheter ou vendre plus tard.) Cette stratégie permet de profiter d’une éventuelle hausse si les tensions montent, tout en limitant la perte au coût initial de l’option (la « prime », c’est-à-dire le prix payé pour cette option). Nous privilégions des *calls* « hors de la monnaie » (*out-of-the-money*), avec un prix d’exercice proche du seuil psychologique de 95 dollars. (Hors de la monnaie signifie que le prix d’exercice est au-dessus du prix actuel, donc l’option ne vaut que si le marché monte suffisamment.) Pour ceux qui n’ont pas de conviction sur le sens mais anticipent un grand mouvement, nous privilégions des stratégies sur la volatilité. Cela passe par l’achat de *straddles*, c’est-à-dire l’achat simultané d’un *call* et d’une option de vente (« put ») avec le même prix d’exercice et la même date d’échéance. (Un *put* donne le droit de vendre à un prix fixé.) Cette position gagne si le prix bouge fortement à la hausse ou à la baisse, ce qui correspond au scénario suggéré par les déclarations contradictoires observées en 2025. Enfin, pour les portefeuilles sensibles aux coûts de l’énergie, la couverture est essentielle. Nous estimons que l’achat d’options de vente (*puts*) sur les *futures* Brent ou WTI constitue une assurance raisonnable. Cette protection vise un scénario où un conflit ou un ralentissement économique plus large ferait chuter brutalement la demande mondiale de pétrole et les prix. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.

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