Le BJP a enregistré des gains historiques au Bengale-Occidental et a décroché un troisième mandat en Assam, tandis que les résultats ont aussi révélé des changements au Tamil Nadu et au Kerala. Des élections se sont tenues au Bengale-Occidental, au Tamil Nadu, au Kerala, en Assam et à Puducherry. Les budgets des États ont accru ces dernières années les dépenses sociales et les mesures électoralistes. Cela a poussé les ratios de déficit au-delà du seuil de 3% du PIB lors de l’exercice 2026 (FY26) et probablement lors de l’exercice 2027 (FY27), avec en parallèle un écart de taux plus large sur les « State Development Loans » (emprunts obligataires des États indiens). Les promesses de campagne devraient ajouter une pression supplémentaire sur les finances des États cette année. Cela pourrait influencer la manière dont les marchés évaluent les risques budgétaires. Les domaines liés à la dépense publique, comme les chemins de fer, les infrastructures, la défense, l’électrification industrielle (modernisation des réseaux et des équipements électriques des usines), les ports et l’industrie manufacturière, figurent parmi les secteurs surveillés. L’analyse a aussi évoqué des risques pour les actifs indiens liés au Brent (prix de référence mondial du pétrole), à El Niño (phénomène climatique pouvant perturber la mousson et les récoltes) et aux rendements obligataires (taux d’intérêt sur les obligations). Nous considérons l’influence politique accrue du parti au pouvoir—déjà visible après ses gains aux élections régionales de 2025—comme un signal de stabilité des politiques publiques. Cette tendance de fond soutient une vision favorable pour certains secteurs liés aux dépenses de l’État. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une action ou un indice), cela renforce l’intérêt d’options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) à échéance plus lointaine sur des indices liés aux infrastructures et à l’industrie. Des secteurs comme les chemins de fer, les infrastructures et la défense restent bien placés pour profiter d’un soutien public constant. Le budget de l’Union pour l’exercice 2027 (FY27) a prolongé cette orientation, avec une enveloppe record de 3.000 milliards de roupies (₹3.000 bn) pour les chemins de fer, dans la continuité de l’effort d’investissement public (« capital expenditure », dépenses d’investissement) observé depuis plusieurs années. Les investisseurs devraient envisager des positions haussières sur des contrats à terme (« futures », engagements d’acheter ou vendre à une date future) sur les grandes entreprises d’ingénierie et de biens d’équipement, principales bénéficiaires. Les avertissements antérieurs sur la hausse des déficits des États, alimentée par des dépenses électoralistes, se sont concrétisés, ce qui crée un risque spécifique. De récentes données de la Banque de réserve de l’Inde (RBI, banque centrale) confirment que le déficit cumulé des États pour l’exercice 2026 a atteint 3,4% du GSDP (produit intérieur brut d’un État), dépassant les objectifs. Cette pression suggère une volatilité possible sur les entités soutenues par les États et sur leurs titres de dette (obligations). Cela s’est vu sur le marché obligataire: l’écart (« spread », différence de rendement) entre les emprunts des États à 10 ans et les obligations de l’État central s’est encore élargi de 15 points de base (0,15 point de pourcentage) depuis fin 2025. Cela confirme que le marché intègre un risque plus élevé pour la dette des États. Des contrats à terme sur taux d’intérêt (produits permettant de se couvrir ou de parier sur l’évolution des taux) peuvent servir à se protéger ou à tirer parti d’une nouvelle hausse de ces rendements. Il faut aussi se couvrir contre les risques externes identifiés. Avec un Brent autour de 90 dollars le baril, la pression sur la facture d’importations et sur l’inflation en Inde est un sujet majeur. Dans ce contexte, acheter des options de vente de protection (« put », droit de vendre à un prix fixé) sur la roupie indienne ou sur des secteurs sensibles au pétrole, comme la peinture et l’aviation, apparaît comme une stratégie de prudence.

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