L’équipe Stratégie changes (« FX », c’est-à-dire le marché des devises) de Rabobank estime que les anticipations du marché, qui intègrent jusqu’à trois hausses de taux de la Banque d’Angleterre (BoE) sur les douze prochains mois, sont excessives, compte tenu d’une croissance britannique plus faible et d’un marché du travail moins tendu (moins de pression de recrutement). La banque ne prévoit qu’un seul ajustement de taux cette année. Au début de la guerre en Iran, les anticipations du marché sont passées de baisses de taux de la BoE à l’intégration de jusqu’à quatre hausses de taux. Le marché continue d’intégrer un risque de trois hausses de taux sur un horizon d’un an.

Un marché du travail moins tendu réduit le risque de hausse

Le marché du travail britannique se détend cette année, ce qui suggère davantage de capacités inutilisées (main-d’œuvre disponible) et un risque plus faible d’« effets de second tour » sur l’inflation (quand la hausse des prix alimente les salaires, puis renforce à nouveau la hausse des prix). Un réajustement des anticipations vers une seule décision de la BoE est associé à une livre plus faible. Le scénario central de Rabobank table sur une légère hausse de l’EUR/GBP sur 9 à 12 mois. Le rapport indique que l’article a été produit via un outil d’IA et relu par un éditeur. En 2025, le marché intégrait trop de hausses de taux de la BoE après le début de la guerre en Iran. Comme prévu, c’était excessif, et le marché a depuis revu sa position. Le changement d’anticipations attendu s’est en grande partie matérialisé, ce qui a pesé sur la livre sterling. Le marché du travail britannique a continué de se détendre en 2026. Les dernières données de l’Office for National Statistics (l’institut public de statistiques) pour le 1er trimestre montrent un taux de chômage remonté à 4,5%, confirmant l’augmentation des capacités inutilisées observée l’an dernier. Cela réduit la nécessité pour la BoE d’envisager un nouveau durcissement (c’est-à-dire une politique monétaire plus stricte via des taux plus élevés), tandis que l’inflation CPI globale (indice des prix à la consommation) est retombée à 2,8%.

Perspectives sur l’EUR/GBP et positionnement

Ce contexte a soutenu l’euro face à la livre. Sur les neuf derniers mois, le taux de change EUR/GBP est passé progressivement d’environ 0,8600 mi-2025 à près de 0,8850 aujourd’hui. La BoE a maintenu son taux directeur (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) à 5,50% lors de sa réunion d’avril, pour la troisième fois de suite, ce qui renforce cette dynamique. Compte tenu d’une croissance britannique atone, avec un PIB du 1er trimestre en baisse de 0,1% (estimation préliminaire), l’EUR/GBP conserve un biais haussier. Dans les prochaines semaines, des opérateurs pourraient envisager l’achat d’options d’achat (« calls », contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’EUR/GBP à 3 à 6 mois d’échéance, afin de se positionner sur une poursuite de la hausse graduelle. Cette approche encadre le risque (perte limitée à la prime payée) tout en permettant de profiter d’un affaiblissement supplémentaire de la livre. Pour ceux qui cherchent à couvrir (réduire) le risque de change sur des actifs libellés en livres, des contrats à terme (« forwards », accords fixant aujourd’hui un taux de change pour une transaction future) permettant de verrouiller une vente future de GBP contre EUR aux niveaux actuels peuvent être appropriés. Cela protège contre une dépréciation attendue, lente, de la livre. Les arguments fondamentaux (liés aux données économiques) en faveur d’un euro plus fort face à la livre restent valables à ce stade.

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