Le Canada a publié les chiffres de l’emploi de mars, avec une prévision de hausse des emplois salariés de 15 000 après une baisse de 83 000 en février. Le taux de chômage est considéré comme un indicateur plus fiable que les variations mensuelles des emplois, souvent instables.
Les marchés anticipent environ 40 points de base de resserrement de la Banque du Canada d’ici décembre (un point de base = 0,01 point de pourcentage ; « resserrement » = hausse des taux). Les attentes de nouvelles hausses de taux sont limitées, et les risques à court terme pour les taux canadiens à court terme penchent vers un scénario plus accommodant (c’est‑à‑dire des taux plutôt stables ou plus bas).
L’attention pourrait se déplacer vers la renégociation de l’ACEUM (accord Canada–États‑Unis–Mexique), ce qui pourrait peser sur l’activité et l’emploi au Canada. L’USD/CAD (le taux de change dollar américain/dollar canadien) a été guidé par les nouvelles liées à la guerre, et une nouvelle détente pourrait ramener la paire vers 1,3700.
En revenant au début de 2025, nous avions noté que les marchés anticipaient environ 40 points de base de resserrement de la Banque du Canada, ce qui semblait excessif. Selon nous, le signal clé pour la banque centrale était le taux de chômage, plutôt que des chiffres mensuels de l’emploi volatils. Cette lecture plus accommodante des taux canadiens à court terme (les taux « court terme » étant ceux liés aux échéances les plus proches, très sensibles à la politique monétaire) suggérait un dollar canadien plus faible.
Cette analyse s’est vérifiée, la Banque du Canada ayant depuis adopté une position neutre (ni orientation claire vers une hausse, ni vers une baisse des taux). L’attention reste portée sur les capacités inutilisées du marché du travail (« slack » : présence de main‑d’œuvre disponible, signe d’une économie moins tendue), et le dernier rapport de Statistique Canada montrant un taux de chômage national en hausse à 5,9 % en mars 2026, l’argument en faveur de hausses de taux a disparu. Les marchés commencent désormais à intégrer la possibilité d’une baisse de taux d’ici la fin du troisième trimestre.
Cela contraste fortement avec les États‑Unis, où les dernières données d’inflation sont ressorties à 3,4 %, ce qui conduit la Réserve fédérale à rester en attente. Cette divergence de politique monétaire — une Banque du Canada pouvant baisser ses taux face à une Fed stable — exerce une pression à la hausse sur l’USD/CAD. Cette semaine, la paire s’échange autour de 1,3650.
Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous‑jacent, comme une devise), cet environnement plaide pour un positionnement en faveur d’un affaiblissement supplémentaire du dollar canadien face au dollar américain. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur l’USD/CAD avec des prix d’exercice autour de 1,3750 et 1,3800, arrivant à échéance dans les deux à trois mois. Cette stratégie permet de profiter d’une hausse tout en limitant les pertes potentielles si la tendance se retourne.
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