L’or (XAU/USD) a reculé de 2,5 % à environ 5 180 $ lors des échanges européens mardi, après quatre jours consécutifs de hausse. Le mouvement est intervenu lorsque le prix a reculé depuis la limite haute d’un canal haussier près de 5 400 $ et est passé sous 5 200 $. Pendant le week-end, les États-Unis et Israël ont mené des frappes aériennes contre l’Iran, tuant des hauts responsables, dont le guide suprême, l’ayatollah Ali Khamenei. L’Iran a ensuite fermé le détroit d’Ormuz et a frappé le territoire israélien ainsi que des bases américaines, puis a attaqué l’ambassade des États-Unis à Riyad avec des drones (appareils volants sans pilote).

Principaux facteurs derrière le repli

Les espoirs d’une baisse des taux de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis, souvent appelée « Fed ») à court terme ont diminué après de nouvelles données sur l’inflation (hausse générale des prix) aux États-Unis. L’outil CME FedWatch (indicateur qui estime, à partir des marchés, la probabilité des décisions de taux) a montré que la probabilité d’un statu quo sur les taux lors de la réunion de juin est montée à 53,5 %, contre 42,7 % vendredi. L’indice ISM des prix payés par l’industrie manufacturière américaine pour février est monté à 70,5, contre 59,5 attendu et 59,0 auparavant. Cet indicateur suit l’évolution des prix payés pour les « intrants » (éléments nécessaires pour produire), comme le travail (salaires) et les matières premières. La moyenne mobile exponentielle (EMA, une moyenne mobile qui donne plus de poids aux prix récents) à 20 périodes se situait près de 5 280 $, tandis que le RSI (indice de force relative, un indicateur qui mesure la vitesse et l’ampleur des variations de prix) à 14 périodes est passé de plus de 80 à environ 49. Les niveaux mentionnés incluent une résistance (zone où le prix a du mal à monter) près de 5 065 $, un support (zone où le prix a du mal à baisser) autour de 5 000 $, et un obstacle au-dessus de 5 400 $. Le repli actuel de l’or depuis ses sommets proches de 5 400 $ est difficile à interpréter. Le marché est partagé entre une forte prime de peur géopolitique (hausse due à la recherche de protection en période de crise) et une Fed qui voit revenir des signes d’inflation. Cette opposition entre la demande de valeur refuge et une politique monétaire restrictive (taux élevés pour freiner l’inflation) crée beaucoup d’incertitude sur la direction des prix à court terme.

Se positionner face à la volatilité

Dans ce contexte, la volatilité (ampleur des variations de prix) devrait être le facteur principal dans les prochaines semaines. L’indice de volatilité de l’or (GVZ, mesure de l’attente du marché sur les variations futures de l’or) a grimpé à des niveaux plus vus depuis les secousses du marché de mi-2025. Une telle hausse indique que le marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) anticipe de grands mouvements de prix, ce qui rend les paris sur une seule direction très risqués. Pour les traders qui veulent en profiter, acheter de la volatilité via des stratégies comme le straddle long ou le strangle sur les options XAU/USD peut être pertinent. Un straddle long consiste à acheter une option d’achat (call) et une option de vente (put) au même prix d’exercice (prix fixé dans le contrat). Un strangle consiste à acheter un call et un put avec des prix d’exercice différents. L’idée est de gagner si le prix bouge fortement dans un sens ou dans l’autre, que le conflit s’aggrave ou qu’une détente, combinée aux craintes liées à la Fed, provoque une baisse nette. L’essentiel est d’anticiper une cassure importante à partir du niveau actuel de 5 180 $, sans chercher à deviner le sens. Autre possibilité, si l’on pense que la position de la Fed limitera toute hausse liée à la guerre, utiliser des spreads verticaux de calls (montage d’options qui limite le risque et le gain). On peut vendre un call près du récent sommet à 5 400 $ tout en achetant un call avec un prix d’exercice plus bas, afin de profiter d’une hausse limitée. Cette stratégie tient compte du contexte géopolitique favorable à l’or tout en respectant la forte résistance technique (niveau graphique difficile à franchir) et la pression de l’inflation. La fermeture du détroit d’Ormuz a déjà provoqué une onde de choc sur les marchés de l’énergie, avec les contrats à terme (futures, contrats pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur le pétrole Brent dépassant 160 $ le baril pour la première fois depuis plus de dix ans. Ce choc sur les prix de l’énergie alimente directement l’inflation et complique la trajectoire de la Fed. L’impact sur les chaînes d’approvisionnement mondiales (transport et disponibilité des biens) est déjà pris en compte dans les échanges avec les entreprises sur leurs résultats cette semaine. Il faut garder en tête que la Fed a maintenu les taux élevés en 2025 en raison d’une inflation persistante, et les dernières données confirment cette prudence. Les données de la semaine dernière sur l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure des prix payés par les ménages) aux États-Unis ont montré une inflation « cœur » (core, inflation hors énergie et alimentation, plus stable) qui reste au-dessus de 3,5 %, ce qui explique pourquoi le marché a rapidement écarté l’idée d’une baisse des taux en juin. Cette réalité économique agit comme un contrepoids fort à la hausse de l’or liée aux tensions géopolitiques.

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