L’équipe de stratégie change (FX) mondiale de Nomura est positionnée à l’achat sur l’EUR/GBP, estimant qu’une trajectoire plus restrictive de la Banque centrale européenne (BCE) par rapport à la Banque d’Angleterre (BoE) pourrait tirer le cross vers le haut. Leur cadre d’analyse relie étroitement l’EUR/GBP aux écarts de taux sur le segment court de la courbe, et ils anticipent que le resserrement des différentiels, conjugué aux risques politiques et budgétaires au Royaume-Uni, agira comme catalyseur d’un mouvement vers 0,90 dans les prochains mois.
Les hypothèses actualisées de taux terminal de la banque placent la BCE à 3,00 % contre 3,50 % pour la BoE en 2027, avec une hausse cette année et deux baisses l’an prochain. Sur cette base, ils voient l’écart de taux à 2 ans se réduire à moins de 100 pdb, contre 140 pdb, un changement qu’ils associent à une pression haussière sur l’EUR/GBP. Les risques domestiques britanniques restent au centre de l’attention à l’approche d’une élection partielle le 18 juin, tandis que la démission du secrétaire à la Défense John Healey le 11 juin accroît l’incertitude autour du gouvernement et maintient l’attention sur un environnement budgétaire de plus en plus contraint.
Divergence de politique monétaire et tendances d’inflation
Nous observons l’émergence d’une divergence nette entre la BCE et la BoE, susceptible de soutenir l’euro face à la livre. Les données publiées fin mai ont montré une remontée inattendue de l’inflation en zone euro à 2,8 %, tandis que l’inflation britannique a ralenti à 2,1 %. Cela donne à la BCE des raisons de conserver un biais restrictif, alors que la BoE pourrait adopter une approche plus prudente.
Cette divergence est déjà visible sur le marché obligataire, où l’écart de taux à deux ans entre le Royaume-Uni et l’Allemagne s’est resserré à 125 points de base. Comme nous anticipons un rétrécissement de cet écart sous 100 points de base dans les mois à venir, nous voyons une trajectoire claire pour une progression de l’EUR/GBP vers 0,90. Cette dynamique s’accélère et constitue une opportunité clé.
Incertitude politique, stratégies de trading et parallèles historiques
La livre est également sous pression en raison des tensions politiques au Royaume-Uni à l’approche de l’élection partielle du 18 juin. Les derniers sondages suggèrent un défi important à l’autorité du Premier ministre, alimentant une incertitude qui pèse sur la devise. La démission hier du secrétaire à la Défense ne fait qu’accentuer le sentiment d’instabilité et de risque budgétaire.
Pour les intervenants sur dérivés, ce scénario plaide en faveur de l’achat de calls EUR/GBP à trois mois, avec des strikes autour de 0,8850, afin de capter le mouvement haussier attendu. Une stratégie plus conservatrice consisterait à mettre en place un bull call spread pour réduire le coût initial tout en conservant un potentiel de gains en cas de hausse vers notre objectif de 0,90. Cela permet de se positionner à la hausse avec un risque défini.
La situation rappelle la période qui a suivi le référendum sur le Brexit en 2016, lorsque la divergence de politique monétaire et l’incertitude politique avaient propulsé l’EUR/GBP de 0,76 à au-delà de 0,88 en quelques mois. L’histoire montre que lorsque ces facteurs se conjuguent, le mouvement sur cette paire peut être rapide et significatif. Nous estimons que la configuration actuelle présente une dynamique similaire.
