MUFG, via Lloyd Chan, qualifie le dollar de Singapour (SGD) de relativement défensif face aux autres devises de l’ASEAN, soutenu par le cadre strict du taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) de la Monetary Authority of Singapore (MAS), qui contribue à contenir la volatilité des changes et à ancrer les anticipations d’inflation. Malgré cela, la banque s’attend à un léger assouplissement du SGD face au dollar américain (USD), à mesure que les différentiels de taux évoluent davantage en faveur du billet vert.
À l’échelle régionale, le positionnement de MUFG suggère une force de l’USD face à certaines devises de l’ASEAN, avec un focus sur le baht thaïlandais (THB), le ringgit malaisien (MYR) et la roupie indonésienne (IDR), tout en conservant une préférence relative pour le SGD. Sur le plan de la politique monétaire, la banque prévoit que la MAS maintiendra son biais restrictif lors de sa réunion de juillet, la croissance étant jugée suffisamment résiliente pour que l’autorité continue de se prémunir contre les risques d’inflation.
Dynamique des taux d’intérêt États-Unis–Singapour et stratégie de change à court terme
Compte tenu de l’élargissement de l’écart de taux entre les États-Unis et Singapour, nous anticipons une modeste dépréciation du dollar de Singapour face au dollar américain. Le taux directeur de la Réserve fédérale américaine s’établit actuellement à 4,75 %, tandis que le principal taux au jour le jour de Singapour (SORA) évolue autour de 3,50 %, ce qui rend les actifs libellés en dollars plus attractifs. Nous devrions donc envisager des stratégies à court terme privilégiant l’USD au détriment du SGD à l’approche du prochain trimestre.
Le dollar de Singapour demeure toutefois notre devise défensive privilégiée au sein de l’ASEAN, grâce à la stabilité apportée par son cadre de politique économique. Sur le seul trimestre écoulé, le baht thaïlandais s’est déprécié de plus de 2,5 % face au SGD, la roupie indonésienne affichant une sous-performance similaire. Nous nous intéressons à des opérations de valeur relative, telles que des positions longues sur SGD/THB ou SGD/IDR, afin de tirer parti de cette divergence.
Politique de la MAS, inflation et rôle du SGD comme ancrage régional
Nous nous attendons à ce que la Monetary Authority of Singapore maintienne une orientation restrictive lors de la prochaine réunion de juillet. L’inflation sous-jacente à Singapour pour le mois de mai a été publiée à 3,1 %, un niveau qui reste élevé et qui donne à la banque centrale toutes les raisons de continuer à s’appuyer sur une monnaie forte pour contenir les pressions sur les prix. Cette stabilité attendue renforce le rôle du SGD en tant qu’ancrage régional.
Historiquement, la MAS a utilisé la bande de politique du S$NEER pour s’opposer de manière énergique aux pressions inflationnistes, ce qui s’est traduit par une volatilité plus faible du dollar de Singapour par rapport à celle de ses voisins. Cette approche administrée amortit les mouvements de grande ampleur et offre un environnement plus prévisible pour les intervenants. Cela rend attrayantes, sur les prochaines semaines, des positions longues sur le SGD face à des devises régionales plus volatiles.
