MUFG a indiqué que le baht thaïlandais est exposé à un conflit prolongé au Moyen-Orient et à des prix du pétrole élevés, citant le important déficit net des échanges de pétrole et de gaz de la Thaïlande comme une vulnérabilité clé de ses comptes extérieurs. La banque a lié cette exposition à une dégradation des termes de l’échange, ce qui tendrait à intensifier l’impact d’un choc sur les prix de l’énergie sur la devise.
La dynamique des taux domestiques a également été décrite comme une contrainte. MUFG a pointé des rendements locaux relativement faibles, tandis que l’inflation globale a rebondi vers 3 % en mai après une période de déflation en 2025, ce qui, selon elle, réduit le soutien du « carry » réel du baht. Elle a conclu qu’avec des termes de l’échange plus faibles et un portage limité, le THB reste exposé à un risque de nouvelle dépréciation face au dollar, en particulier si les tensions régionales s’intensifient.
Sensibilité du baht aux prix de l’énergie et aux risques régionaux
Nous considérons le baht thaïlandais comme particulièrement exposé à de nouvelles pressions baissières face au dollar. Le important déficit énergétique du pays rend sa position extérieure très sensible aux chocs sur les prix du pétrole, surtout dans le contexte des tensions persistantes au Moyen-Orient. Cette vulnérabilité est aggravée par des taux d’intérêt domestiques relativement faibles.
Le Brent s’est maintenu au-dessus de 95 dollars le baril ces dernières semaines, pesant directement sur la position extérieure de la Thaïlande. Les derniers chiffres du commerce pour mai 2026 ont confirmé un déficit du compte courant de 2,1 milliards de dollars, principalement dû à l’envolée des coûts des importations d’énergie. Avec un taux directeur de la Banque de Thaïlande à 2,50 % contre 5,25 % pour la Fed, l’incitation à détenir du baht pour son rendement est faible.
Se positionner sur une poursuite de la faiblesse du baht
Au vu de ces perspectives, nous estimons prudent de se positionner sur une nouvelle faiblesse du baht dans les semaines à venir. L’achat d’options d’achat USD hors de la monnaie (ou d’options de vente sur le THB), avec des échéances fin juillet ou août 2026, constitue un moyen à risque défini de tirer parti d’un mouvement potentiel. Cette stratégie permet de participer à la hausse de la paire USD/THB tout en limitant le débours initial.
Pour les investisseurs ayant une tolérance au risque plus élevée, l’ouverture d’une position longue sur des contrats futures USD/THB peut offrir une exposition plus directe et à effet de levier. Nous notons que la volatilité implicite sur le baht a commencé à remonter, dans un schéma rappelant le choc énergétique de 2022, ce qui suggère que le marché des options commence à intégrer des variations de prix plus amples. Cela fait du fait d’agir plus tôt que plus tard un élément clé à prendre en compte pour maîtriser les coûts d’entrée.
