MUFG a indiqué que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) devrait laisser ses taux inchangés tout en délivrant un message restrictif (« hawkish »), accompagné de prévisions actualisées pointant vers une inflation plus élevée ainsi qu’un taux directeur (Official Cash Rate) projeté en hausse cette année et l’an prochain. La banque estime que la RBNZ a récemment réagi de manière agressive aux risques inflationnistes et qu’une orientation suggérant deux à trois hausses de taux cette année serait cohérente avec les attentes actuelles du marché.
Les anticipations de marché seraient décrites comme intégrant environ 70 pdb de resserrement, ce qui, selon MUFG, pourrait renforcer la dynamique du NZD si le dollar américain s’affaiblit à la faveur d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran. MUFG a également rapporté que la position vendeuse des fonds à effet de levier sur le NZD a été réduite lors de la semaine close mardi dernier, après avoir atteint auparavant son niveau le plus élevé depuis décembre 2019. L’article a été produit avec l’assistance d’un outil d’IA et relu par un éditeur.
Perspectives hawkish de la RBNZ et implications de politique monétaire
Nous anticipons que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande maintiendra l’Official Cash Rate inchangé lors de sa réunion de demain, le 27 mai, tout en adoptant un ton nettement restrictif. Les données récentes montrent que l’inflation reste tenace, la dernière publication trimestrielle de l’IPC ressortant à 3,8 %, bien au-dessus de la fourchette cible de la RBNZ. Cela devrait probablement conduire la banque à projeter une trajectoire de taux plus élevée pour le reste de 2026.
Dans ce contexte, nous nous orientons vers des dérivés susceptibles de bénéficier d’une appréciation du dollar néo-zélandais, comme l’achat d’options d’achat (calls) sur le NZD ou de contrats à terme NZD/USD. Le marché des swaps intègre actuellement environ 75 points de base de resserrement d’ici la fin de l’année ; un signal en faveur de deux ou trois hausses validerait ce scénario. Nous jugons cette hypothèse plausible et de nature à soutenir le NZD dans les semaines à venir.
Facteurs de soutien au NZD : dynamique du dollar et positionnement
Un nouvel élan pourrait provenir d’un affaiblissement du dollar américain, en particulier si des progrès sont enregistrés dans les discussions diplomatiques entre Washington et Téhéran. L’indice du dollar (DXY) s’est enlisé à proximité de sommets pluri-mensuels autour de 106,50, ce qui suggère une vulnérabilité à un repli en cas de nouvelles géopolitiques positives. Cela crée un contexte favorable à une hausse du NZD/USD.
Nous surveillons également de près le positionnement spéculatif, les fonds à effet de levier conservant encore d’importantes positions vendeuses sur le « kiwi ». Le dernier rapport Commitment of Traders montre que ces positions courtes ont commencé à se réduire depuis leur niveau le plus élevé depuis fin 2023. Toute nouvelle appréciation du NZD pourrait contraindre ces opérateurs à déboucler leurs positions, alimentant davantage la progression de la devise.
