Michael Pfister, de Commerzbank, estime que les stratégies de *carry trade* (emprunter dans une devise à faible taux d’intérêt pour investir dans une devise à taux plus élevé, afin d’empocher l’écart de taux) sur les devises du G10 et des marchés émergents (EM) ont affiché de solides gains « sur le papier » depuis le début de 2025. Il relie cette performance à des mouvements de marché liés à l’Iran et à des devises à haut rendement (devises offrant des taux d’intérêt élevés), comme le réal brésilien et le peso mexicain.
Selon lui, une stratégie de carry sur le G10 (les dix grandes devises des économies avancées) a fait mieux que le simple revenu d’intérêts au premier trimestre. Il l’explique par l’évolution des taux de change, qui a soutenu la position, en plus des intérêts perçus.
Pfister souligne qu’il n’existe pas de preuve statistique solide que les stratégies de carry surperforment de façon régulière sur le long terme. En revanche, elles peuvent bien fonctionner à court terme lorsque les mouvements de change vont dans le même sens que la position.
Il ajoute que les stratégies de carry sur les marchés émergents sont devenues plus populaires ces dernières années. L’indice Bloomberg EM Carry Trade (un indicateur qui mesure la performance d’une stratégie type de carry sur des devises émergentes) a enregistré une performance exceptionnellement forte depuis le début de 2025.
Il avertit toutefois que les gains récents du carry EM proviennent surtout du revenu d’intérêts. La composante « change » (le gain ou la perte liée à la variation du taux de change) se remet encore d’une année 2024 faible.
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