Le conflit au Moyen-Orient a fait grimper les prix du pétrole et du gaz. La hausse du coût de l’énergie devrait augmenter les coûts des matériaux de construction en Europe, comme le ciment, le béton et les briques. L’exposition des producteurs au pétrole et au gaz est jugée comparable aux niveaux de 2022. Si les prix de l’énergie restent élevés, les industriels devraient répercuter ces surcoûts sur les entreprises du bâtiment.

Risques de répercussion des prix de l’énergie

Cette répercussion des coûts (c’est-à-dire le transfert de la hausse des coûts vers les clients via des hausses de prix) peut réduire les marges (la part du chiffre d’affaires qui reste en bénéfice après les coûts) dans la construction. Elle peut aussi augmenter le coût total des chantiers et freiner l’activité. De 2010 à 2020, le secteur a fortement réduit l’utilisation du pétrole pour le chauffage. Il n’y a pas eu de nouvelle baisse de l’usage du pétrole sur les cinq dernières années. Entre 2020 et 2025, les entreprises ont surtout réduit l’usage du charbon. L’utilisation du gaz est restée globalement stable depuis 15 ans. Les permis de construire ont récemment progressé. Une reprise plus durable dépend de marchés de l’énergie plus stables et de méthodes de production moins gourmandes en énergie.

Positionnement de marché et couverture

Avec les tensions récentes au Moyen-Orient qui ramènent le Brent (pétrole de référence en Europe) vers 95 dollars le baril, l’impact est direct sur les secteurs dépendants de l’énergie. La situation rappelle 2022, lorsque des prix de l’énergie élevés avaient été rapidement répercutés par les producteurs. Le secteur européen des matériaux de construction, très dépendant du gaz naturel et du pétrole, est particulièrement exposé à ce nouveau choc de prix. Sur la période 2020-2025, les fabricants de matériaux de construction ont peu réduit leur dépendance au pétrole et au gaz. Si le charbon a été progressivement abandonné, la dépendance au gaz est restée stable depuis plus de 15 ans, ce qui laisse ces groupes vulnérables. La performance récente de l’indice STOXX Europe 600 Construction & Materials (indice boursier qui regroupe les valeurs européennes de la construction et des matériaux), en baisse relative d’environ 5% par rapport au marché sur le dernier trimestre, montre que ce risque est désormais intégré dans les cours. Pour les prochaines semaines, un positionnement à la baisse sur ce secteur peut être envisagé, à mesure que les marges seront sous pression. Acheter des options de vente, dites « puts » (contrats qui permettent de gagner si le cours baisse), sur des groupes comme HeidelbergCement ou Saint-Gobain peut être une stratégie pour profiter d’une possible faiblesse des résultats. Cette lecture est étayée par les dernières données d’Eurostat de février 2026, qui montrent une hausse de 1,2% des prix à la production industriels des matériaux de construction (prix facturés par les fabricants à la sortie d’usine), signe que la hausse des coûts s’installe déjà. En parallèle, une stratégie de « pair trade » (prendre une position acheteuse sur un actif et vendeuse sur un autre pour viser surtout l’écart de performance) peut consister à être à l’achat sur le secteur de l’énergie. Des prix élevés du pétrole et du gaz, qui pénalisent les industriels, soutiennent généralement les revenus des producteurs d’énergie. Il est possible d’envisager des options d’achat, dites « calls » (contrats qui permettent de gagner si le cours monte), sur de grandes entreprises européennes de l’énergie, ou des contrats à terme, dits « futures » (contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé), liés au gaz naturel en Europe afin de se couvrir contre des coûts de l’énergie durablement élevés, ou d’en profiter. Le léger regain des permis de construire observé fin 2025 paraît fragile. Les derniers rapports indiquent un coup d’arrêt des nouveaux permis en Allemagne et en France, ce qui suggère que la perspective de coûts plus élevés pèse déjà sur la demande. Cette incertitude accrue dans le secteur peut entraîner une hausse de la « volatilité implicite » (mesure, dérivée du prix des options, de l’ampleur des variations anticipées). Dans ce contexte, des stratégies sur options qui profitent de forts mouvements, comme les « straddles » (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice, pour gagner si le cours bouge fortement dans un sens ou dans l’autre), peuvent redevenir attractives.

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