Key Leading Indicators
En mars, les données PMI (indice des directeurs d’achat, une enquête qui mesure l’activité des entreprises) ont montré une forte hausse des coûts des intrants (coûts des matières premières, composants et énergie), à des niveaux observés pour la dernière fois lors de la guerre Russie–Ukraine en 2022. Les mêmes données ont aussi montré un léger repli des commandes à l’exportation. La prévision d’inflation (CPI, indice des prix à la consommation, l’indicateur de l’évolution des prix payés par les ménages) a été relevée à 1,9 %, tandis que la prévision de croissance du PIB (produit intérieur brut, la valeur totale des biens et services produits) a été maintenue à 7,0 %. Nous considérons que l’environnement « Goldilocks » (une situation jugée idéale: croissance soutenue et inflation contenue) de Taïwan est très fragile, avec des opportunités à court terme. Le principal déclencheur est le choc énergétique (hausse brutale des prix de l’énergie) lié aux tensions au Moyen-Orient, désormais moteur du risque de marché. Le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) ayant récemment dépassé 110 dollars le baril, nous privilégions des stratégies qui profitent de prix de l’énergie durablement élevés et d’une inflation en hausse. Cela plaide pour des positions acheteuses sur les contrats à terme sur le pétrole (futures, instruments qui fixent aujourd’hui un prix pour une livraison future) ou l’achat d’options d’achat (call options, droit d’acheter à un prix fixé) sur des actifs liés à l’énergie afin de profiter d’une nouvelle hausse. Les PMI de mars, avec des coûts des intrants à des niveaux inédits depuis 2022, confirment que ces tensions inflationnistes se diffusent déjà dans l’économie. Les instruments liés à l’inflation (produits dont la valeur évolue avec l’inflation) deviennent donc intéressants pour se protéger ou profiter d’une hausse de l’indice des prix.Equity Volatility And Currency Pressure
Côté actions, le risque sur les exportations met sous pression la récente hausse portée par l’IA. Si la demande technologique a poussé l’indice TAIEX (principal indice boursier taïwanais) à des records fin 2025 et début 2026, la prudence s’impose. L’achat d’options de vente (put options, droit de vendre à un prix fixé) sur le TAIEX ou sur des valeurs majeures des semi-conducteurs constitue une couverture (hedge, protection contre une baisse) en cas de repli, à mesure que les commandes à l’export ralentissent. Le contraste entre de bons fondamentaux liés à l’IA (facteurs économiques sous-jacents) et de nouveaux vents contraires macroéconomiques (risques liés à la conjoncture) accroît l’incertitude. La volatilité implicite (niveau de fluctuations anticipé par le marché, déduit des prix des options) sur les options du TAIEX a déjà augmenté de 5 % sur les deux dernières semaines, signe que le marché attend des variations de prix plus fortes. Dans ce contexte, des stratégies de volatilité, comme le straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, pour gagner si le marché bouge fortement dans un sens ou dans l’autre), peuvent être adaptées. Enfin, nous anticipons une pression à la baisse sur le dollar taïwanais (TWD). Un ralentissement des exportations, combiné à un mouvement mondial vers le dollar américain considéré comme valeur refuge (actif jugé plus sûr en période de stress), pourrait affaiblir la devise. Le TWD a reculé de 1,5 % face au dollar ce mois-ci, et cette tendance pourrait se prolonger, rendant attractives des positions acheteuses sur USD/TWD via contrats à terme (parier sur une hausse du dollar contre le TWD).
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