Performance commerciale de Taïwan et implications pour la croissance
Au 4T25, alors que l’excédent commercial avait aussi plus que doublé, les exportations nettes (exportations moins importations) ont ajouté 11,9 points de pourcentage à la croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production totale de l’économie). Les derniers chiffres du commerce extérieur devraient soutenir un nouveau trimestre de croissance du PIB à deux chiffres, lors de la publication du PIB du 1T26 fin avril. ING a relevé sa prévision de croissance du PIB au 1T26 à 11,5% sur un an, contre 10,2% auparavant. La banque a aussi relevé sa prévision de croissance du PIB pour l’ensemble de 2026 à 8,2% sur un an, contre 6,7%. Le scénario suppose que l’économie peut absorber des prix de l’énergie plus élevés si la demande technologique reste robuste, mais des pénuries d’approvisionnement en énergie pourraient freiner la production. La prévision dépend d’une perturbation limitée des livraisons d’énergie, notamment selon l’évolution de la situation liée à l’Iran dans les prochaines semaines ou mois.Idées de positionnement avant la publication du PIB
On peut envisager d’acheter des options d’achat (« call options », un contrat donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur l’indice TAIEX, en anticipant une réaction positive aux chiffres de PIB à venir. L’indice a déjà gagné plus de 15% depuis le début de l’année, porté par la technologie, qui représente désormais 84% des exportations. Les options offrent un effet de levier (exposition amplifiée avec une mise initiale plus faible) pour profiter d’une nouvelle surprise haussière potentielle. La forte hausse de l’excédent commercial, à 53,0 Mds USD au 1T, constitue un soutien important pour le dollar taïwanais. On peut envisager d’acheter des options d’achat sur le TWD ou des options de vente (« put options », un contrat donnant le droit de vendre un actif à un prix fixé) sur la paire USD/TWD, avec une échéance après l’annonce du PIB. Une publication solide attirerait probablement davantage d’entrées de capitaux, ce qui renforcerait la devise face au dollar américain. Il faut toutefois couvrir le risque lié aux prix de l’énergie, dépendant de la situation en Iran. Les tensions géopolitiques ont déjà fait monter le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) d’environ 85 à plus de 92 dollars le baril sur le dernier mois. L’achat d’options d’achat « hors de la monnaie » (prix d’exercice éloigné du prix actuel, moins cher mais nécessitant un mouvement marqué) sur des contrats à terme (« futures », contrats standardisés d’achat/vente à une date future) de pétrole pourrait être une façon peu coûteuse de protéger des positions favorables à Taïwan contre un choc d’offre. La forte dépendance de l’économie à un seul secteur est aussi un risque à surveiller. La part de la technologie dans les exportations est passée de 73,2% en 2024 à 84,0% aujourd’hui : un recul de la demande mondiale d’IA (intelligence artificielle) ou de semi-conducteurs pourrait avoir un impact négatif disproportionné. Cette concentration justifie de conserver des options de vente de protection sur des grandes valeurs technologiques, même dans une stratégie globalement positive.
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