L’USD/CHF a reculé pour une quatrième séance consécutive, autour de 0,7820 en Asie lundi, le dollar américain s’affaiblissant avec la baisse de la demande de valeurs refuge (actifs recherchés en période d’incertitude) sur fond d’optimisme croissant concernant un possible accord États-Unis–Iran. Selon Axios, citant un responsable américain, les deux pays seraient proches d’un accord comprenant une prolongation de cessez-le-feu de 60 jours. La proposition rouvrirait le détroit d’Ormuz, l’Iran retirant les mines et laissant les navires circuler librement, tandis que les États-Unis lèveraient leur blocus des ports iraniens.
Le repli du dollar a toutefois été limité par des craintes d’inflation plus fermes, qui ont orienté les anticipations sur la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) vers un durcissement supplémentaire de la politique monétaire (hausse des taux). Les marchés évaluent à 45,1% la probabilité d’une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) des taux de la Fed d’ici la fin de l’année, selon CME FedWatch (outil de marché qui estime les probabilités de décisions de taux à partir des contrats à terme). L’incertitude sur la politique monétaire a aussi persisté après que le gouverneur Christopher Waller a indiqué qu’il ne soutenait plus le maintien d’une orientation accommodante (signal suggérant des baisses de taux) dans le communiqué officiel de la Fed, tandis que Martin Schlegel, vice-président de la Banque nationale suisse (BNS), a déclaré que la BNS restait disposée à intervenir sur le marché des changes (marché où s’échangent les monnaies) si nécessaire, et que l’inflation suisse restait dans sa zone de stabilité des prix (fourchette jugée compatible avec l’objectif de la banque centrale).
Perspectives baissières et stratégies de trading
Nous estimons que la baisse de l’USD/CHF peut se prolonger dans les prochaines semaines. Un éventuel accord États-Unis–Iran réduirait le risque géopolitique, ce qui a déjà contribué à faire reculer les contrats à terme sur le pétrole WTI (pétrole américain de référence) de plus de 85 dollars le baril à environ 79 dollars. Cela atténue les craintes d’inflation à court terme et réduit l’attrait du dollar comme valeur refuge.
Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options de vente (« puts », instruments dérivés qui gagnent de la valeur si le taux baisse) sur l’USD/CHF avec des prix d’exercice (niveau auquel l’option peut être exercée) autour de 0,7750 et 0,7700. Cette stratégie permet de profiter d’une poursuite du repli tout en limitant la perte maximale à la prime payée (coût de l’option). La paire a cassé des niveaux de support importants (zones de prix où la baisse avait souvent été freinée), et les épisodes passés de désescalade laissent envisager un mouvement vers 0,7700.
Risques: politique de la Fed et intervention de la BNS
La prudence reste de mise concernant la Fed. Le dernier indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation des ménages) américain d’avril 2026 est ressorti plus élevé que prévu à 3,6%, ce qui va dans le sens des commentaires plus restrictifs (« hawkish », favorables à des taux plus élevés) de Christopher Waller. Une inflation persistante pourrait soutenir un rebond du dollar si le marché intègre plus franchement une hausse de taux plus tard dans l’année.
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