L’or (XAU/USD) a reculé vers 4 050 dollars en début de séance asiatique jeudi, au plus bas depuis novembre 2025, alors que les marchés arbitrent entre une inflation américaine plus ferme et des tensions accrues au Moyen-Orient, qui renforcent les anticipations d’une Réserve fédérale plus restrictive plus longtemps. Le Commandement central américain (CENTCOM) a indiqué que les États-Unis avaient commencé mercredi des frappes en Iran, qualifiant cette opération de réponse à « l’agression injustifiée et continue » de l’Iran, après l’avertissement du président Donald Trump selon lequel Washington frapperait à nouveau l’Iran « très durement ».
Les données du Bureau of Labor Statistics (BLS) ont montré que l’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation (CPI) a accéléré à 4,2% sur un an en mai, contre 3,8% en avril, un plus haut de trois ans conforme aux attentes. Sur un mois, le CPI a progressé de 0,5%, tandis que le CPI sous-jacent a augmenté de 0,2% sur un mois et de 2,9% sur un an. La Fed devrait laisser ses taux inchangés lors de sa réunion de juin, mais les prix des contrats à terme suggèrent une hausse d’ici la fin de l’année, à mesure que les pressions inflationnistes s’intensifient — un contexte généralement défavorable à l’or, qui ne rapporte pas de rendement.
La réaction de la Fed reste la force dominante
Compte tenu de la publication élevée du CPI à 4,2%, nous estimons que le marché continuera de se concentrer sur la réponse de la Réserve fédérale à l’inflation plutôt que sur l’escalade du conflit au Moyen-Orient. L’anticipation de taux plus élevés plus longtemps est actuellement la force dominante. Par conséquent, notre biais immédiat sur l’or pour les prochaines semaines est baissier, avec pour objectif une cassure sous le seuil psychologique des 4 000 dollars.
L’outil CME FedWatch affiche désormais une probabilité de 85% d’au moins une hausse de taux de 25 points de base d’ici la réunion de septembre, en forte hausse par rapport à 50% seulement la semaine dernière. En tant qu’actif sans rendement, l’or devient nettement moins attrayant à mesure que le coût d’opportunité de sa détention augmente avec les taux d’intérêt. Nous nous attendons à ce que cette revalorisation par le marché continue d’exercer une pression baissière sur le métal précieux.
Stratégies de trading et parallèle historique
Nous avons vu l’indice de volatilité de l’or (GVZ) bondir à 22,5, reflétant l’incertitude accrue à la fois liée aux données d’inflation et aux informations géopolitiques. Cette volatilité implicite élevée rend, selon nous, la vente de prime attractive. Nous envisageons de vendre des spreads de calls hors-la-monnaie afin de tirer parti à la fois du plafond de prix attendu sur l’or et des primes généreuses disponibles.
Pour ceux qui ont une conviction directionnelle plus marquée, la vente de contrats à terme sur l’or est l’option la plus directe pour jouer ce scénario de Fed plus restrictive. Toutefois, nous devons rester prudents : une escalade significative de l’action militaire américaine en Iran pourrait déclencher un rallye refuge soudain qui invaliderait ce trade. Nous recommandons d’utiliser des stop-loss serrés sur toute position vendeuse afin de gérer ce risque lié aux titres d’actualité.
Cet environnement de marché rappelle le début des années 1980, lorsque les hausses de taux agressives de la Fed dirigée par Volcker avaient écrasé les cours de l’or malgré une inflation élevée et une instabilité géopolitique. L’histoire montre que lorsqu’une banque centrale est déterminée à combattre l’inflation, cela crée un puissant vent contraire pour les métaux précieux. Nous observons une dynamique similaire en train de se mettre en place, ce qui renforce notre perspective baissière.
