L’or a évolué à l’équilibre lundi, la pause des attaques entre l’Iran et Israël soutenant l’appétit pour le risque, tandis que les risques macroéconomiques américains ont plafonné le métal jaune. Le XAU/USD s’échangeait à 4 332 $ après avoir touché un plus bas intrajournalier à 4 268 $, dans le sillage d’une baisse hebdomadaire proche de 5 % après un rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) américain plus solide. Les actions américaines progressaient, tandis que l’indice du dollar (DXY) se maintenait autour de 100,00 et que les rendements des Treasuries à 10 ans gagnaient deux points de base à 4,552 %, limitant le potentiel haussier. Le pétrole avançait de plus de 1 % via le West Texas Intermediate (WTI), même si l’absence d’accord clair entre les États-Unis et l’Iran maintenait la géopolitique au centre de l’attention.
L’attention se tourne vers l’indice des prix à la consommation (CPI) américain, attendu à 4,2 % en glissement annuel en mai après 3,8 % en avril. Les anticipations de taux intégraient 24 points de base de resserrement de la Réserve fédérale d’ici fin 2026. L’enquête de la Fed de New York sur les anticipations des consommateurs a montré une détente des anticipations d’inflation à un an à 3,5 % contre 3,6 %, tandis que les horizons trois et cinq ans resteraient inchangés à 3,1 % et 3 %. Sur le plan technique, l’or reste sous la moyenne mobile simple à 200 jours à 4 436 $, avec un RSI à 34,05 ; les niveaux clés sont 4 200 $, 4 098 $ et 4 000 $ à la baisse, et 4 500 $, 4 550 $, 4 623 $ et 4 792 $ à la hausse.
Données d’inflation : le catalyseur clé pour l’or
Compte tenu de l’attention du marché, nous considérons la publication à venir du CPI américain comme le principal catalyseur pour l’or au cours des prochaines semaines. L’actuelle évolution latérale des prix n’est qu’une phase de consolidation avant cette statistique majeure, le marché anticipant une inflation en glissement annuel élevée à 4,2 %. Un chiffre aussi élevé dépasserait largement l’inflation annuelle de 3,3 % observée en mai 2024, renforçant la thèse d’une Réserve fédérale restrictive.
Notre stratégie est donc positionnée à la baisse sur l’or, alors que le marché intègre déjà 24 points de base de hausses de taux d’ici la fin de l’année, et non des baisses. Dans un environnement de rendements en hausse, détenir un actif sans rendement comme l’or devient de plus en plus coûteux. Nous estimons que les opérateurs d’options devraient envisager l’achat de puts ou la mise en place de spreads de puts baissiers afin de tirer parti d’un repli potentiel après les données d’inflation.
Facteurs techniques et géopolitiques appuyant un biais baissier
Le tableau technique conforte cette lecture baissière, l’or évoluant nettement sous la moyenne mobile à 200 jours à 4 436 $. Le RSI se situe autour de 34, signalant que les vendeurs gardent la main et qu’il reste encore de la marge pour de nouvelles baisses avant que l’actif ne soit considéré comme survendu. Nous surveillerons une cassure du récent point bas à 4 268 $ comme déclencheur pour renforcer les positions vendeuses.
La volatilité devrait augmenter sensiblement autour de la publication du CPI, un évènement connu pour faire bouger les marchés. Historiquement, des chiffres d’inflation supérieurs aux attentes ont entraîné des hausses marquées des rendements des Treasuries et du dollar, provoquant des ventes abruptes sur l’or. Nous anticipons une réaction similaire si les prévisions d’une inflation élevée sont atteintes ou dépassées.
Si les tensions géopolitiques au Moyen-Orient fournissent un certain soutien sous-jacent, nous y voyons un facteur secondaire face à l’influence dominante de la politique monétaire américaine à ce stade. Toute désescalade retirerait probablement ce plancher de prix et accentuerait la pression baissière sur l’or. Pour l’instant, le chemin de moindre résistance semble orienté à la baisse, alimenté par l’anticipation d’une inflation persistante et d’une Réserve fédérale inclinée vers un resserrement de sa politique.
