L’or a rebondi vendredi, alors que les marchés évaluaient la probabilité d’un accord entre les États-Unis et l’Iran, l’XAU/USD évoluant près de 4 583 $ après être tombé jeudi à un plus bas de deux mois de 4 366 $. L’appétit pour le risque s’est amélioré après que Donald Trump a déclaré que le blocus naval serait levé et qu’il se réunirait dans la « Situation Room » pour prendre une « décision finale » sur l’Iran, à la suite d’un article d’Axios évoquant un mémorandum d’accord de 60 jours qui prolongerait le cessez-le-feu et rouvrirait le détroit d’Ormuz, même si Tasnim indique que l’accord n’est ni finalisé ni confirmé. Le pétrole a reculé sur ces développements, le WTI se situant autour de 85 $ le baril et se dirigeant vers sa première baisse mensuelle en cinq mois, mais des prix du brut encore élevés maintiennent l’inflation au centre des préoccupations.
Le jeu de forces entre l’amélioration du sentiment et la politique monétaire a affaibli le dollar américain, le DXY se situant autour de 98,80 après un plus haut de sept semaines à 99,54 jeudi. L’or restait néanmoins en passe d’enregistrer une troisième baisse mensuelle, les messages restrictifs de la Fed, renforcés par les données PCE et la cible d’inflation de 2 %, confortant la perspective de taux « plus élevés plus longtemps ». D’un point de vue technique, les cours se situaient juste sous la moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours des bandes de Bollinger, à 4 587,97 $, avec une bande supérieure proche de 4 761 $ et une bande inférieure autour de 4 414,50 $ ; le RSI gravitait près de 48 et l’ADX autour de 24, suggérant une phase de consolidation.
Volatilité de trading sur les marchés de l’énergie
Compte tenu de l’incertitude élevée entourant l’accord américano-iranien, nous estimons que la volatilité constitue le thème le plus direct à trader dans les prochaines semaines. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a déjà bondi de plus de 15 % cette semaine, signe que le marché des options intègre un mouvement significatif du WTI. Nous voyons de la valeur dans l’utilisation de stratégies sur options comme les straddles, qui profitent d’un fort mouvement de prix dans un sens comme dans l’autre, que l’accord aboutisse ou non.
La situation rappelle la période précédant l’accord JCPOA de 2015. À l’époque, le WTI avait chuté de près de 20 % durant le mois de l’annonce de l’accord final, illustrant à quel point une désescalade géopolitique peut rapidement revaloriser le marché de l’énergie. Un échec de ces nouvelles discussions pourrait tout aussi bien renvoyer les prix vers le seuil des 100 $ observé plus tôt cette année.
Perspectives sur les options pour l’or et le dollar américain
Pour l’or, le tableau est nettement moins lisible, ce qui rend les stratégies de range plus attractives. Si un dollar plus faible en cas d’accord est un soutien, la baisse parallèle du risque géopolitique agit comme un frein. Nous pensons que la vente de prime via des stratégies telles qu’un iron condor sur l’XAU/USD, qui profite si le métal reste entre environ 4 400 $ et 4 800 $, constitue une approche prudente.
La posture restrictive de la Réserve fédérale continuera de plafonner le potentiel de l’or. La dernière publication du Core PCE à 4,1 % est plus de deux fois supérieure à l’objectif de la Fed, donnant aux décideurs toutes les raisons de maintenir une politique restrictive. Cet environnement de taux élevés accroît le coût d’opportunité de la détention d’or, actif sans rendement, ce qui en limite l’attrait même en tant que couverture.
Le dollar américain est pris dans une tension similaire : pénalisé par l’amélioration de l’appétit pour le risque, mais soutenu par des anticipations de taux durablement élevés. Ce conflit nous conduit à la prudence quant à une prise de position directionnelle marquée sur le DXY. Nous nous orientons plutôt vers des options sur contrats à terme de devises afin de couvrir des expositions existantes ou de mettre en œuvre des stratégies tactiques sur des mouvements de court terme.
