L’or est resté au-dessus de 4 000 $ vendredi, alors que le dollar américain s’est assoupli après les dernières données d’inflation PCE aux États-Unis, globalement conformes aux prévisions, ce qui a atténué les anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale à court terme. Le XAU/USD évoluait autour de 4 065 $ après avoir touché plus tôt dans la semaine un plus bas de sept mois à 3 959 $. En mai, l’indice PCE « headline » a progressé de 0,4 % sur un mois, inchangé par rapport à avril mais inférieur au consensus de 0,5 %, tandis que le PCE sous-jacent est resté stable à 0,3 %, conformément aux attentes. Les marchés ont réduit la probabilité implicite d’une hausse en septembre, à 61 % contre 70 % une semaine plus tôt, selon l’outil CME FedWatch.
L’inflation annuelle demeure au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, ce qui plaide pour des coûts d’emprunt durablement élevés, même si la baisse des prix du pétrole est censée atténuer les tensions inflationnistes. Le dollar se dirigeait vers un deuxième gain mensuel consécutif ; l’indice DXY se situait près de 101,12 après un sommet de plus d’un an autour de 101,80. L’incertitude géopolitique persistait, l’Iran réaffirmant que le transit dans le détroit d’Ormuz devrait être coordonné avec les autorités iraniennes et critiquant la présence militaire américaine dans le Golfe. Sur le plan technique, le XAU/USD est resté sous la moyenne mobile simple de Bollinger à 20 périodes à 4 248 $ ; le RSI ressortait à 35 et l’ADX à 41, avec des résistances vers 4 248 $ et 4 543 $, et des supports à 4 000 $ puis 3 953 $.
Perspectives pour l’or dans un contexte d’inflation et de politique de la Fed
Nous considérons la stabilité actuelle de l’or au-dessus de 4 000 $ comme une pause temporaire au sein d’une tendance baissière plus large. Si le rapport mensuel sur l’inflation PCE a apporté un certain répit, le PCE sous-jacent en rythme annuel reste obstinément élevé à 4,1 %, très au-dessus de l’objectif de la Fed. Cela renforce notre conviction que tout rebond devrait probablement offrir des opportunités de vente de courte durée.
Compte tenu de la forte tendance baissière indiquée par les signaux techniques, nous cherchons à contrer toute phase de reprise au cours des prochaines semaines. Nous envisagerons de vendre des options call ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear call, avec des prix d’exercice autour de la zone de résistance des 4 250 $. Historiquement, lors des cycles de resserrement de la Fed comme celui de 2022, les rebonds de l’or ont régulièrement échoué tant qu’un pivot de politique monétaire clair n’est pas acté — ce que nous ne voyons pas encore.
Niveaux clés, flux d’ETF et vigueur du dollar
Nous surveillerons le seuil de 4 000 $ comme un déclencheur critique d’une nouvelle baisse. Une cassure nette sous ce support nous conduirait à acheter des options put, en visant les récents creux proches de 3 950 $. Le biais baissier est conforté par des données récentes montrant que les ETF adossés à l’or ont enregistré des sorties nettes de plus de 5 milliards de dollars sur le seul mois en cours, signe que la pression vendeuse des institutionnels se poursuit.
La vigueur du dollar américain, l’indice DXY se maintenant fermement au-dessus de 101,00, reste un vent contraire significatif pour l’or. La résilience relative de l’économie américaine, illustrée par l’ajout récent de 250 000 emplois dans le dernier rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls), continue d’attirer les capitaux et de soutenir le billet vert. La poursuite du conflit entre les États-Unis et l’Iran ajoute également aux flux de sécurité orientés vers le dollar, réduisant l’attrait traditionnel de l’or en tant que valeur refuge.
