Prix du pétrole et taux d’intérêt
La hausse du pétrole ravive les craintes d’inflation (hausse générale des prix), ce qui réduit l’espoir de baisses de taux et pèse sur l’or. L’or ne verse pas d’intérêt: il devient donc moins attractif quand les taux sont élevés. Les achats des banques centrales peuvent soutenir le métal. La banque centrale chinoise a prolongé sa série d’achats à 18 mois consécutifs jusqu’en mars 2026. Les banques centrales sont les plus gros détenteurs d’or et en achètent souvent pour diversifier leurs réserves (ne pas dépendre d’un seul actif) et renforcer la confiance dans leurs monnaies. Elles ont ajouté 1.136 tonnes, pour environ 70 milliards de dollars, en 2022, un record annuel, selon le World Gold Council. L’or évolue souvent à l’inverse du dollar et des bons du Trésor américain (obligations de l’État américain), et il peut aussi évoluer à l’opposé des actifs risqués comme les actions. Les prix sont influencés par la géopolitique, la crainte de récession, les taux d’intérêt et le dollar, car l’or est coté en dollars.Stratégies sur options et volatilité
L’or est retombé vers 4.800 dollars, la demande de valeur refuge s’atténuant. La flambée du pétrole est désormais au centre des préoccupations, car elle nourrit les craintes d’inflation et les interrogations sur les décisions des banques centrales en matière de taux. Cela complique la tâche des intervenants sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme l’or), partagés entre risque géopolitique et politique monétaire. Avec le pétrole WTI (référence américaine, West Texas Intermediate) au-delà de 140 dollars le baril, les anticipations d’inflation deviennent un enjeu majeur. Le dernier CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) est ressorti à 3,8%, bien au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale, ce qui renforce l’idée de taux « élevés plus longtemps ». Dans ce contexte, acheter des options d’achat (call: droit d’acheter à un prix fixé) sur l’or est plus risqué, car les actifs sans rendement souffrent quand les taux montent. Toute information sur une éventuelle prolongation du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran pourrait provoquer de forts à-coups de prix, rendant la direction du marché difficile à anticiper. La fermeture persistante du détroit d’Ormuz reste un risque majeur: toute escalade pourrait relancer une envolée de l’or. Dans un tel environnement, des stratégies comme le straddle (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice) ou le strangle (achat d’un call et d’un put à des prix d’exercice différents) peuvent permettre de tirer parti d’un grand mouvement, à la hausse comme à la baisse. La demande régulière des banques centrales reste un facteur de soutien, illustrée par la poursuite des achats de la PBoC (banque centrale chinoise). Cette dynamique suggère qu’acheter des options de vente (put: droit de vendre à un prix fixé) pour miser sur un fort effondrement des cours peut aller contre une tendance de fond. Enfin, une grande partie des mouvements de l’or dépend du dollar, puisque l’actif est coté dans cette monnaie. L’anticipation de taux durablement élevés soutient le dollar, ce qui constitue un frein pour l’or. Les investisseurs surveillent souvent le Dollar Index (DXY, indice mesurant la force du dollar face à un panier de devises): un passage au-dessus de 107,00 pourrait accentuer la baisse des contrats à terme (futures: contrats d’achat/vente à une date future) sur l’or.
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