La hausse des rendements pèse sur l’or
Les rendements des bons du Trésor américain ont également progressé, le taux à 10 ans atteignant un plus haut d’un an à 4,54 %. Cela représente environ 20 points de base de plus que la semaine précédente, ce qui augmente le « coût d’opportunité » de détenir de l’or (c’est-à-dire ce que l’on renonce à gagner en n’investissant pas dans un actif qui rapporte des intérêts). En Inde, la taxe sur les importations d’or est passée de 6 % à 15 %, ce qui devrait réduire la demande physique (achats d’or réel, lingots et bijoux). Les importations d’or de l’Inde avaient déjà chuté à un plus bas de 30 ans en avril après une hausse de taxe et pourraient encore baisser. Le coût d’opportunité de l’or reste élevé, avec des rendements des bons du Trésor américain à 10 ans autour de 4,65 %, rendant les obligations d’État plus attractives pour les investisseurs recherchant un rendement (intérêt versé). L’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation côté ménages) d’avril, publié la semaine dernière, est ressorti plus élevé que prévu à 3,6 %, renforçant l’idée que la Réserve fédérale américaine (Fed, banque centrale) ne baissera pas ses taux de sitôt. Cet environnement macroéconomique (contexte global de croissance, inflation et taux) maintient la pression sur les actifs sans rendement comme l’or (qui ne verse pas d’intérêt).Demande indienne et implications de positionnement
La forte hausse de la taxe d’importation indienne continue de peser sur la demande physique, traditionnellement un soutien important pour l’or. Les données officielles d’importation du premier trimestre 2026 montrent un recul de 18 % par rapport à la même période l’an dernier, confirmant un affaiblissement durable des achats des consommateurs. Ce schéma rappelle la période 2013-2016, lorsque des hausses de taxes avaient déjà fortement réduit la demande officielle. Dans ce contexte, il faut envisager un positionnement en vue d’une poursuite de la faiblesse ou d’une évolution en range (cours qui oscillent dans une fourchette). Acheter des options de vente (puts : droit de vendre à un prix fixé) sur des contrats à terme sur l’or (futures : contrats standardisés achetés/vendus en Bourse pour une livraison à une date future) avec des prix d’exercice sous le support de 4 500 dollars (zone où le cours a tendance à se stabiliser) peut permettre de profiter d’une baisse liée aux craintes de hausses de taux. Le risque est défini (la perte maximale est la prime payée) si le marché remonte. Pour ceux qui anticipent une phase latérale, vendre des options d’achat (calls : droit d’acheter à un prix fixé) avec des prix d’exercice au-dessus de la résistance récente de 4 750 dollars (zone où le cours bute) peut permettre d’encaisser des primes (montants reçus pour vendre une option). La force persistante du dollar américain, qui vient d’atteindre un plus haut de six mois face à un panier de devises (moyenne de plusieurs monnaies), limite aussi le potentiel de hausse de l’or. Cela rend la vente de calls hors de la monnaie (out-of-the-money : prix d’exercice au-dessus du cours actuel, donc moins probable d’être exercé) plus intéressante. Il faut toutefois rester attentif aux tensions géopolitiques en mer de Chine méridionale, susceptibles de déclencher un mouvement de « fuite vers la sécurité » (achats d’actifs jugés plus sûrs) et une hausse brutale de l’or. Une petite allocation à des options d’achat hors de la monnaie à longue échéance (long-dated : échéance lointaine) peut servir de couverture (hedge : protection) à coût réduit contre un choc imprévu, pour un portefeuille autrement baissier ou neutre.
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