L’or a prolongé sa baisse lundi, portant le repli sur deux séances à plus de 4 %, alors que le XAU/USD a touché 4 268 $, son plus bas niveau depuis plus de deux mois. Ce mouvement s’est produit alors que la demande se déplaçait vers le dollar américain, soutenu par la hausse des rendements des bons du Trésor, même si Israël et l’Iran échangeaient des frappes de missiles et durcissaient leur rhétorique, mettant sous pression un cessez-le-feu déjà fragile.
Sur les marchés macro, des chiffres américains de l’emploi (Nonfarm Payrolls) plus solides vendredi, combinés à des indicateurs robustes des services et de l’industrie plus tôt dans la semaine, ont renforcé les anticipations d’une politique de la Réserve fédérale plus restrictive. Sur le plan technique, l’or évoluait autour de 4 289 $ après être passé sous la MM200 jours, avec un RSI proche de 32 tandis que le MACD restait en territoire négatif. Des zones de support étaient évoquées autour de 4 230 $, puis près du plus bas annuel à 4 100 $, tandis que des résistances étaient situées à 4 350–4 365 $, puis la MM200 jours vers 4 435 $ et le haut du canal baissier, proche de 4 515 $. Par ailleurs, les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 milliards de dollars, à leurs réserves en 2022, selon le World Gold Council.
Perspectives à court terme : force du dollar et signaux techniques baissiers
Compte tenu de la vigueur du dollar américain, nous estimons que la trajectoire la plus probable pour l’or reste orientée à la baisse à très court terme. Le dernier rapport sur l’emploi, montrant que l’économie américaine a créé un solide total de 272 000 emplois, conforte l’idée d’un maintien de taux élevés plus longtemps par la Réserve fédérale. Nous pensons que cela renforce l’argumentaire en faveur de positions vendeuses ou de l’achat de puts, d’autant qu’un rapport clé sur l’inflation américaine est attendu ce mercredi.
L’or ayant cassé sous sa moyenne mobile à 200 jours — un signal baissier important — notre attention se porte désormais sur des objectifs de baisse. Nous nous intéressons à des options de vente (puts) avec des prix d’exercice proches du plus bas depuis le début de l’année, autour de 4 100 $. Bien que le RSI soit proche de la zone de survente, nous estimons qu’il existe encore une marge pour une pression baissière supplémentaire avant un retournement significatif.
Stratégies de volatilité et soutien de long terme
L’escalade du conflit entre Israël et l’Iran accroît l’incertitude de marché, ce qui fait monter la volatilité implicite des options sur l’or. Cela plaide pour des stratégies comme les straddles acheteurs, susceptibles d’être rentables en captant un mouvement ample dans un sens ou dans l’autre si la situation s’aggrave ou se détend brusquement. Il faut se préparer à des mouvements brusques, dictés par l’actualité, susceptibles de prendre le pas sur la tendance technique baissière actuelle.
Malgré la faiblesse actuelle, il est difficile d’ignorer le soutien structurel des banques centrales, qui ont collectivement acheté un record de 1 037 tonnes d’or l’an dernier. Cette forte demande institutionnelle contribue à établir un plancher de prix sur le long terme. Pour les investisseurs disposant d’un horizon plus long, ce repli pourrait constituer une opportunité de construction de position via des options d’achat (calls) à échéances de plusieurs mois, en misant sur un retour de la demande de valeur refuge.
