L’or (XAU/USD) a reculé de plus de 1% mercredi, prolongeant une deuxième baisse hebdomadaire, alors que le risque de conflit entre les États-Unis et l’Iran a soutenu le pétrole et renforcé le dollar. Après des échanges de tirs près du détroit d’Ormuz, l’US CENTCOM a indiqué avoir mené des « frappes défensives » contre des lanceurs de missiles iraniens et des embarcations se préparant à poser des mines, tandis que l’Iran a visé des bases américaines dans des États du Golfe, notamment le Koweït, les Émirats arabes unis et l’Arabie saoudite. Le WTI a progressé de plus de 2,50% et l’indice du dollar (DXY) a gagné 0,32% à 99,53, les marchés évaluant le risque de perturbation de l’offre et le retour de pressions inflationnistes.
Les données macroéconomiques américaines ont également entamé les anticipations d’un assouplissement proche de la Réserve fédérale. L’ADP National Employment a augmenté de 122 000 en mai, contre un consensus à 117 000, tandis que les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) sont attendues à +85 000 ; auparavant, le rapport JOLTS avait montré une hausse des offres d’emploi. L’ISM des services est remonté à 54,5 après 53,6, et la composante des prix payés a progressé à 71,3 contre 70,7. Sur le plan technique, l’or a inscrit des plus bas de quatre jours autour de 4 426 dollars, à proximité de la moyenne mobile à 200 jours à 4 422 dollars ; une cassure ouvrirait la voie vers 4 400 dollars, puis 4 098 dollars. Les résistances se situent à 4 500 dollars, puis à la MM20 à 4 573 dollars, la MM50 à 4 626 dollars et la MM100 à 4 794 dollars. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council.
Perspectives baissières sur l’or face à des vents contraires macroéconomiques et géopolitiques
Dans l’environnement actuel au 4 juin 2026, nous estimons qu’une opportunité claire se dessine pour se positionner en faveur d’une poursuite de la baisse des prix de l’or. La combinaison d’un dollar américain plus fort, des craintes d’un regain d’inflation lié à un choc pétrolier et d’une Réserve fédérale ferme constitue un vent contraire puissant pour le métal précieux. Selon nous, la voie de moindre résistance pour l’or est orientée à la baisse au cours des prochaines semaines.
Nous suivons de près l’escalade du conflit États-Unis–Iran, car elle a un impact direct sur les prix de l’énergie. Historiquement, les flambées géopolitiques au Moyen-Orient ont provoqué des pics significatifs du pétrole et, avec plus de 20% du pétrole mondial transitant par le détroit d’Ormuz, toute perturbation prolongée pourrait faire s’envoler les cours du brut. Cela alimenterait l’inflation, renforçant l’engagement de la Fed à maintenir des taux élevés.
La solidité du marché du travail américain et des données d’inflation persistantes ne donnent à la Fed aucune raison d’envisager des baisses de taux lors de sa prochaine réunion des 16-17 juin. Les dernières mesures d’inflation sous-jacente demeurant obstinément au-dessus de l’objectif de la Fed, les baisses de taux sont écartées pour un horizon prévisible. Cet environnement de taux élevés accroît le coût d’opportunité de la détention d’un actif non rémunéré comme l’or.
Force du dollar et stratégies de baisse
Le dollar américain profite à la fois de flux vers les valeurs refuges et d’un différentiel de rendement attractif face aux autres grandes devises. Alors que la Fed reste ferme, d’autres banques centrales adoptent un ton plus accommodant, faisant du dollar l’actif privilégié. Nous anticipons que l’indice du dollar (DXY) poursuivra sa progression, accentuant la pression sur l’or, libellé en dollars.
Du point de vue des produits dérivés, nous privilégions des stratégies tirant profit d’un recul du prix de l’or. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) avec des prix d’exercice inférieurs au seuil de 4 400 dollars, en ciblant un mouvement vers les plus bas annuels proches de 4 098 dollars. Cette approche à risque défini permet de capitaliser sur un tableau fondamental et technique baissier à l’approche de la réunion de la Fed à la mi-juin.
