L’or a rebondi depuis des plus bas de deux mois proches de 4 366 $ et a progressé de plus de 1,20 % jeudi, ramenant le XAU/USD autour de 4 500 $, alors que l’appétit pour le risque s’est amélioré après des informations faisant état d’un plan américano-iranien visant à prolonger un cessez-le-feu de 60 jours. Selon Axios, Washington et Téhéran se seraient entendus sur les modalités du maintien de la trêve pendant la poursuite des discussions sur le programme d’enrichissement d’uranium de l’Iran, même si l’arrangement doit encore être approuvé par le président Donald Trump et de hauts responsables iraniens. Ce reportage intervient alors que les deux camps échangeaient des tirs, l’Iran ayant mené des frappes contre le Koweït. L’indice du dollar américain (DXY) a cédé 0,19 % à 98,97.
Les données d’inflation américaines se sont révélées soutenues. Le PCE « core » a accéléré à 3,3 % en glissement annuel en avril contre 3,2 % en mars, tandis que le PCE global est ressorti à 3,8 % sur un an contre 3,5 % précédemment. La croissance a été révisée en baisse, avec un PIB du T1 2026 à 1,6 % contre une estimation antérieure de 2 %, et les inscriptions hebdomadaires au chômage (Initial Jobless Claims) ont légèrement augmenté à 215 000 sur la semaine close le 23 mai, au-dessus des 211 000 attendus. Les anticipations de hausse de taux pour 2026 ont été ramenées à 45 % pour un mouvement de 25 points de base, selon Prime Terminal, alors que les opérateurs attendaient de nouvelles interventions de responsables de la Fed avant la période de réserve. Sur le plan technique, un franchissement de 4 500 $ exposerait des résistances vers 4 575–4 600 $, puis la moyenne mobile à 50 jours à 4 630 $ et la moyenne mobile à 100 jours à 4 801 ; un passage sous 4 450 $ remettrait l’attention sur la moyenne mobile à 200 jours à 4 399 et 4 366. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon les données du World Gold Council.
Rallye de l’or et demande des banques centrales
Nous constatons une envolée de l’or sur l’espoir d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran, ce qui a affaibli le dollar américain. Ce mouvement au-dessus de 4 500 $ est significatif, mais il réagit davantage aux fluctuations de change qu’à une véritable ruée vers les valeurs refuge. La situation reste tendue : ce rallye pourrait donc s’avérer fragile si l’accord se heurte à des obstacles ou si les tensions géopolitiques repartent.
Le soutien structurel de l’or demeure solide grâce à la demande persistante des banques centrales. Les données du World Gold Council montrent que les banques centrales, en particulier celles des économies émergentes, ont acheté un volume proche d’un record de 1 037 tonnes en 2023 et ont maintenu des achats soutenus en 2024, ce qui constitue un plancher robuste pour les prix. Nous anticipons la poursuite de cette tendance, alors que les pays diversifient leurs réserves au détriment du dollar, rendant les replis de l’or attractifs en tant qu’opportunités d’achat.
Anticipations de volatilité et stratégies de risque
Au vu des signaux contradictoires — perspective d’un accord de paix d’un côté, inflation toujours tenace de l’autre — nous anticipons un regain de volatilité. Les traders peuvent envisager le recours aux options pour tirer parti de mouvements de prix marqués dans un sens comme dans l’autre, par exemple via une stratégie de « long straddle » consistant à acheter à la fois une option d’achat (call) et une option de vente (put). Cette approche profite d’un mouvement significatif, que le marché privilégie les nouvelles géopolitiques positives ou les données économiques négatives.
Le ralentissement des indicateurs américains, avec un PIB du T1 révisé à 1,6 % et une légère hausse des demandes d’allocations chômage, constitue le facteur de long terme le plus déterminant. Cela affaiblit l’argument en faveur d’un relèvement des taux par la Réserve fédérale, les probabilités de marché d’une hausse passant désormais sous 50 %. Historiquement, lorsque le marché commence à escompter un pivot de la Fed avant que celle-ci ne le confirme, l’or entame une progression plus régulière.
Pour ceux qui conservent un biais haussier, il convient d’envisager des options d’achat (calls) ou des « bull call spreads » afin de capitaliser sur un mouvement potentiel vers la résistance de 4 575 $. Cela permet de définir le risque tout en visant les prochains seuils techniques si le marché continue d’écarter le scénario de hausses de taux de la Fed. Le ralentissement de l’économie offre une justification fondamentale plus solide à l’appréciation de l’or que les gros titres géopolitiques au jour le jour.
Il faut toutefois rester couvert contre un échec des discussions ou des commentaires de la Fed неожиданément restrictifs. L’achat d’options de vente (puts) avec des prix d’exercice sous 4 400 $, proche de la moyenne mobile à 200 jours, apporte une assurance à moindre coût. Si le prix casse ce support technique clé, cela pourrait signaler une liquidation rapide des gains récents.
